美国就业市场持续改善，经济呈现良好态势，对于原油需求有一定提振；国内通胀压力较为温和，货币政策或以稳健为主，对商品价格影响有限。
基本面看，上周国内沥青开工率上升，但利润大幅下降或将降低炼厂生产积极性，同时库存下降也为供应端带来利好；需求端继续呈现南强北弱的格局，短期对沥青价格仍有支撑。预计本周沥青将维持震荡偏强走势。
操作上，bu在-区间逢低做多，跌破止损；套利方面可在价差为-附近做多bu—，止损30点。
一
期货行情回顾
上周，bu震荡上涨。在整体市场供应增加、需求回暖的背景下，期货走势偏强。上周因美国汽油库存大幅下降，同时中东地区地缘紧张局势威胁原油供应，油价强势对沥青成本形成支撑。
截止11月10日当周，国内沥青均价为元/吨，较前一周上涨7元/吨。中石化方面，结算价格上涨30-50元/吨不等，地炼方面上涨50-元/吨不等。外盘方面，北方终端需求下滑，对韩国沥青进口有所减少，但11月份船期价格持稳。韩国到华东地区折合人民币价格为元/吨左右，与区内国产沥青相比价格相差不大。
二
价格影响因素分析
1、宏观面
Wind统计数据显示，美国上周初请失业金人数23.3万，高于前值22.2万，但仍低于30万人，表明就业市场依然健康。同时初请失业金人数连续周低于30万关口，并且初请失业金人数四周均值跌至年以来最低水平，进一步表明就业增速正处于充分就业的水平。另一方面，国家统计局发布数据显示，10月全国居民消费价格（CPI）同比上涨1.9%，涨幅连续9个月低于2%；全国工业生产者出厂价格（PPI）同比上涨6.9%，环比上涨0.7%。综合看，通胀压力较为温和，货币政策或将维持中性。
2、供给分析
截止11月10日当周，西北地区主力炼厂正常生产，区内开工不变；东北地区主力炼厂正常生产，区内开工率维持在55%；华北山东地区东明石化复产沥青，加上滨阳燃化日产提升，拉动开工上升16个百分点；华东地区区内各炼厂正常生产沥青，开工率上升17%；华南地区区内华峰以及三水海盛达检修，区内开工下降6%。总体来看，国内炼厂综合开工率为64%，较前一周上升5%。
截止11月10日当周，西北地区道路工程收尾，库存下降3%；东北地区主销船燃方向，库存率下降2个百分点；华北、山东地区主力炼厂复产，沥青供大于求，库存上涨1个百分点；华东地区区内交投好转，库存下降2%；华南地区区内出货顺畅，库存下降1%。综合看，上周国内炼厂综合库存下降1.4%。
3、需求分析
年1-9月国内沥青表观消费量为.04万吨，较去年同期增长11.42%，9月份沥青表观消费量为.96万吨，环比增长5.30%。10月份是传统的施工旺季，但受十九大和天气等因素的影响，沥青出项旺季不旺的局面，沥青表观消费量或将出现一定回落。进入11月北方道路项目陆续结束，但南方地区沥青需求逐渐释放。综合看，华东及南方地区需求仍对价格有一定支撑。
4、季节性分析
11月份以来，受天气等因素的影响，沥青南北需求出现明显分化。随着北方地区天气逐渐变冷，道路工程项目陆续结束，尤其西北以及东北地区更为明显。南方市场，近期天气逐渐好转，需求逐步释放。整体看，沥青需求端仍然维持南强北弱的局面。
5、利润分析
截止11月10日当周，国内沥青厂理论利润亏损12元/吨。上周杜里原油均价为56.48美元/桶，较前一周上涨2.24美元/桶。产品收入方面，上周国内重交沥青实际成交价格在元/吨，较前一周上涨7元/吨。非标油市场，上周均价上涨50元/吨。上周国际油价上涨，炼油成本增加，但产品收入基本与前一周持平，使得加工利润为负。
6、价差分析
目前bu合约与bu合约价差为-元/吨，从价差变化趋势看，处于相对较低位置。同时近期华东华南地区现货挺价明显，近月合约表现较强，套利方面建议价差在-附近采取多bu空bu的策略。主力合约与华东地区现货价格价差在28元/吨，期价对现货价格小幅升水。华东与西北地区价差为元/吨，运费为元/吨，存在套利空间；华东与西南地区价差为元/吨，运费为元/吨，无套利空间。
三
行情展望与投资策略
美国就业市场持续改善，经济呈现良好态势，对于原油需求有一定提振；国内通胀压力较为温和，货币政策或以稳健为主，对商品价格影响有限。基本面看，上周国内沥青开工率上升，但利润大幅下降或将降低炼厂生产积极性，同时库存下降也为供应端带来利好；需求端继续呈现南强北弱的格局，短期对沥青价格仍有支撑。预计本周沥青将维持震荡偏强走势。
策略
操作上，bu在-区间逢低做多，跌破止损；套利方面可在价差为-附近做多bu—，止损30点。
作者姓名：李彦杰
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投资咨询从业证书号：Z
年11月13日
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