西藏宝利由宝利沥青控股(占65%股份)

【概念股掘金】

作为供应主力,三大石油集团很早就开始了沥青期货的研究工作某炼油集团销售公司的高层10月份曾经对icis c1表示,沥青期货肯定会在2013年推出,该销售公司内部近期也有计划成立专门研究沥青期货的部门不少贸易商也已经听闻关于沥青期货的消息,浙江和江苏的三家大贸易商都透露上期货曾经跟他们接触,征询沥青期货设计草案甚至交割库的设立标准

地域来看,得西部者得天下“十二五”期间,西部将成为主要的高速公路铺设地区,5年总需求达800万吨,各省份大多供需偏紧结合供需分析和订单获取方式,分析师看好四川、内蒙古、新疆、贵州、云南、甘肃和广西:一方面存在供给缺口,另一方面公开招标和招标门槛决定了沥青混凝土成本分析难有新进入者竞争

另据中证报消息,安迅思息旺(icis c1)近期的广泛调查显示,尽管目前官方没有对沥青期货上市制定明确时间表,但从炼厂到贸易商,不少业内人士都预期沥青期货会在2013年推出,并开始做相关准备

业内人士表示,沥青期货的推出,无论对于石油产品的期货交易,还是沥青行业本身,都有深远的意义目前中国沥青市场一年的消费量已经达到2000万吨以上,是亚洲最大的沥青消费国、进口国,沥青市场完全放开,属于高度竞争性产品,这些特征都为开展期货交易提供支持

分析人士指出,随着这些中标项目进入建设阶段,执行相关项目的子公司对资金的需求将大大增加,因此需要国创高新为其提供巨额担保不久前,国创高新刚刚发行了2.70亿元公司债券,用于补充沥青混凝土路面公司流动资金,满足公司经营发展的需要但可以预见,大幅举债后,公司整体的资产负债率将节节攀高,未来相关项目回款进度将成为关键因素

西藏宝利最早或于2014年贡献业绩公司并没有披露具体的建设时间规划,假设项目建设期12个月,2012年底开始建设,最早于2013年底完成建设,分析师预计西藏宝利最早于2014年开始贡献业绩

作为国内改性沥青产业龙头企业,国创高新近两年业务增长迅速公司采取了战略合作等一些新的营销模式,去年以来业务大幅增长,业务范围已经走出湖北省,扩展到四川、广西等省外区域去年8月12日,四川国创中标四川省交通厅发布的公路沥青项目,中标价2.49亿元,约占公司2010年度经审计营业总收入的31.71%随后,国创高新又在广西获得大单根据广西交通投资集团10月28日发重庆沥青行业招聘布的招标结果公示,公司拟中标金额4.26亿元,约占公司2010年度经审计营业总收入的54.31%,项目于2012年2月开工

分析师依然维持之前报告中对公司的判断,认为公司未来存在三大潜在超预期:1)油价回落降低基质沥青成本,提升全年的综合毛利率;2)央行下调借贷利率,降低公司的财务费用成本;3)国家基建投资加速,使得高速公路业主的短期现金流得以改善,将加快公司的营运周转速度、改善现金流和降低财务成本支出,同时这也将导致改性沥青市场需求的增加,利于公司中长期继续保持高速成长

受生产经营和快速发展的需要,国创高新公告为旗下全资子公司四川国创、广西国创提供期限一年总额不超过3.6亿元的银行融资担保担保金额占公司2011年度净资产比例高达50.41%此前,公司及子公司在四沥青路面的发展趋势川和广西的业务扩展迅速,频获项目大单

今日早盘大盘走弱,截至11:09,上证指数跌0.40%,不过宝利沥青()和国创高新()逆市上涨,截至11:09,分别上涨0.88%、0.89%

来源: 齐鲁证券撰写时间: 2012-10-14

国创高新此前已累计对外担保数量为1.84亿元(不含本次担保),均为对全资子公司的担保,占公司2011年度经审计合并报表净资产的25.76%具体担保情况为,今年2月和5月,国创高新先后为广西国创向广西北部湾银行申请8400万元和1亿元的综合授信提供担保,担保期限均为2年

投资策略:分析师看好拥有全国龙头潜质的宝利沥青和传统中西部区域龙头的国创高新从产品来看,这两家公司都已sbs改性沥青为主营产品,而改性沥青市场仍处于成长期的中后端部分,今后五年的市场表现仍然可期从地域来看,二者都在沥青价格西部积极发展,宝利沥青积极布局西部,已经覆盖了陕西、湖南、四川(在建)和新疆(在建)地区国创高新在陕西和广西都有生产基地,具有先发优势从营销能力来看,宝利沥青在湖南获得的大订单充分证明了其优异的营销实力(拿订单),可复制的市场开拓能力已显露出其全国性龙头的潜质,有望获得超过行业平均的超额增速

安迅思息旺(icis c1)近期的广泛调查显示,尽管目前官方没有对沥青期货上市制定明确时间表,但从炼厂到贸易商,不少业内人士都预期沥青期货会在2013年推出,并开始做相关准备

助力子公司业务拓展融资国创高新()半数“家当”担保

宝利沥青():布局西藏,助航长期发展

产品方面,分析师仍然看好应用最广泛、消费需求最强的sbs改性沥青sbs改性沥青几乎沥青混凝土配合比铺设于每条高速公路路面,四大驱动(单耗增加、新建高速公路、高速公路养护和改造、以及市政道路建设)推动行业继续成长预计“十二五”期间需求量为2015年改性沥青的市场需求可达700万吨,需求增量达300万吨,年复合增长率为12%此外,兼具环保及性能双重优势的废橡塑改性沥青会成为新的增长点,一旦政策和补贴措施落实,其经济性大大增强,将逐步替代年耗1000多万吨/年的普通道路石油沥青

盈利预测和投资建议:综合考虑到产品毛利率的同比提升(原因来自于1公司年初在订单锁定的情况下积极备货锁定成本;2公司复合改性沥青技术降低了改性剂的使用量;3基质沥青价格波动幅度不大)和公司未来业务的发展已较之前有所变化(延伸产业链至bt项目、布局西藏),分析师对公司的盈利进行沥青混凝土价格分析了调整,预计2012~2014年净利润分别为:1.41亿、1.74亿、2.12亿,折合eps分别为0.44元、0.54元、0.66元,同比分别增长146%、22%、24%,考虑到宏观层面上基建投资未来可能宽松、同时看好公司中长期订单获取能力以及未来产业链延伸带来的持续成长,给予公司2012年18-20倍pe,上调目标价至9.65-10.72元,最高目标价距离当前价格尚有10%的空间,给予“增持”评级

2012年10月11日,江苏宝利沥青股份有限公司与自然人魏东先生、倪永刚先生签订了《投资合作协议》根据协议约定,在拉萨市堆龙德庆县工业区设立西藏宝利沥青有限公司(西藏宝利),注册资本人民币4,000万元其中公司使用自有资金以现金方式出资2,600万元,魏东先生以现金方式出资920万元,倪永刚先生以现金方式出资480万元西藏宝利成立后,在拉萨市堆龙德庆县沥青混凝土单价分析工业区购买70亩国有出让土地使用权,建设一套年产5万吨的改性沥青生产装置、2万立方米的沥青储罐、专用铁路线1条以及办公楼、宿舍楼等设施

公司主营改性沥青产品的开发、生产与销售,是华中地区改性沥青行业龙头企业,公司产品在国内新建高速公路改性沥青市场的占有率一直位居全国同行业领先水平

布局西藏,将触角伸向潜力巨大的西部深处“十二五”期间,中西部地区是高速公路建设的重点,西部地区5年总需求达800万吨西藏的高速公路建设刚刚起步,潜力巨大2011年才建成了第一条高速公路(拉萨至贡嘎机场高速公路),结束了西藏没有高速公路的历史西藏“十二五”期间的交通运输建设投资力度和规划投资比“十一五”将有大幅增长,根据《西藏自治区“十二五”时期公路交沥青行业风险通发展规划》,2011年-2015年间,西藏公路交通发展规划总投资461.74亿元,是“十一五”时期的1.78倍2011年,完成投资85亿元,新增公路里程4600公里预计到2015年,公路通车总里程达到7万公里,5条国道全部实现黑色化,实现县县通油路,60%以上的乡镇通沥青路

此前,齐鲁证券发布的研究报告称,改性沥青将在2012年将迎来行业高点改性沥青在公路完工前铺设,因而与高等级公路(以高速公路为主)建设周期息息相关,每隔2-3年出现一次高峰,最近的高峰将出现在2012年和2015年此外,由于2011年宏观调控和资金面的压力,需求受到压制2012年随着资金面宽松而迎来额外增长分析师预计行业增速至少达25%

沥青在终端的交易一般都是采取长约合同+固定价格的模式,相比其他产品,沥青贸易商有更强烈套期保值需求据icis c沥青属于什么行业1了解,目前国内已经有进口商利用新加坡的燃料油纸货进行套保操作,但定价与新加坡燃料油纸货联动的沥青仍然比较少,主要集中在少数进口沥青,占国内沥青消费量85%以上的国产沥青并没有套保渠道,沥青期货正好能够填补这个空缺这是很多贸易商对沥青期货充满期待的主要原因

从具体的担保情况看,四川国创拟向汉口银行武汉光谷分行申请不超过8000万元的综合授信,向交通银行武昌支行申请不超过9000万元的综合授信,向中国银行成都武侯支行申请不超过9000万元的综合授信;广西国创拟向兴业银行钦州分行申请不超过1亿元的综合授信额度上述担保的总额为3.6亿元,占公司2011年度经审计的净资产比例50.41%

沥青与很多石油产品一样,上游供应被三大集团垄断,这对于防止价格操纵和其他沥青行业政策风险防范提出了新的要求而沥青正好能够为这些风险防范提供探索经验,因为三大集团占领了国内沥青供应3/4以上的份额,沥青产品基本不需要调和就能进行交割,上游对于资源的垄断和价格话语权都有可能影响期货价格的波动,但另一方面,沥青的进口市场完全放开,这也可能减弱炼厂定价对于期货价格波动的影响