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本报告完成时间

年10月18日

摘要

行情回顾：本周沥青主力合约期价（BU）低位震荡走高，技术上看大底部已经形成，未来有一定反转的可能性；现货方面，华南和华东中石油沥青分别上涨50元/吨和20-50元/吨左右。

宏观环境：美国CPI数据连续第四个月收窄，疫情对于市场需求的打击还在持续。国内CPI重回“1时代”，但PPI出现超预期下降，疫情对于国内经济的冲击也还未结束。临近美国大选，黄金和美元等波动性可能加大。

供需关系：最新沥青炼厂综合开工率环比上周小幅上升0.9%，为56.1%，处于近两年的高位。其中，华北和山东地区部分炼厂开工率小幅上升，华东地区开工率下降。大部分炼厂前期已经高负荷运行，未来仍有新疆美汇特、珠海华峰和金陵石化分别恢复沥青生产。天气方面，根据中国天气网预报：未来11-20天，西北地区东部、华北、东北、黄淮等地平均气温较常年同期偏高1-3℃，新疆北部较常年同期偏低2-3℃，我国其余大部地区气温基本接近常年。除开西南地区降雨同比往年偏多以外，全国其他大部分地区降水偏少或接近常年。整体天气较前期好转，利好部分施工项目赶工的需求。库存方面，炼厂库存环比上周下降5.2%，社会库存环比上周下降0.23%，库存小幅去化。整体来看，沥青基本面可能在未来天气较前期转好，下游需求缓慢提升，有一定改善。技术面上看，沥青大底部区域已经形成，大概率存在反转的可能性，不宜过分看空。

操作建议：短期中性，中长期中性偏多（仍要注意疫情复发和原油下挫带来的风险），BU下周参考震荡区间-元/吨。

不确定风险：国际原油价格大幅波动

一

行情回顾

二

价格影响因素分析

1.供需分析

1.1沥青供给

1.1.1、沥青开工率与沥青产量情况

1.1.2、沥青炼厂检修情况

1.1.3、沥青社会库存

1.1.4、沥青炼厂库存

1.2、沥青利润

1.3、沥青需求情况

根据第一商用车网初步掌握的数据，年9月，我国重卡市场预计销售各类车型13.6万辆，环比增长5%，同比增长63%。这个涨幅，意味着重卡行业已经连续六个月刷新历史记录，并且，从4月到9月这六个月里重卡销量的月均涨幅达到了69%。13.6万辆这个数据，也创造了重卡行业9月份销量的新高，比年9月10.11万辆的销量水平多出了3.5万辆。除开年底前淘汰国三排放柴油货车，需要新采购国六排放的因素，今年下半年基建项目陆续后移，刺激作为生产资料的重卡需求也重新在疫情小范围结束后迅速回补。全国固定资产投资方面，今年4-8月的中部、西部和东部地区的固定资产投资同比往年增加明显。

1.4、裂解价差

三

行情展望

整体来看，沥青基本面可能在未来天气较前期转好，下游需求缓慢提升，有一定改善。技术面上看，沥青大底部区域已经形成，大概率存在反转的可能性，不宜过分看空。

策略

操作建议：短期中性，中长期中性偏多（仍要注意疫情复发和原油下挫带来的风险），BU下周参考震荡区间-元/吨。

作者姓名：李彦杰

期货从业资格号：F

期货投资咨询从业证书号：Z

研究助理：刘书源

期货从业资格号：F

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重要声明

本报告中的信息均来源于公开可获得资料，中信建投期货力求准确可靠，但对这些信息的准确性及完整性不做任何保证，据此投资，责任自负。本报告不构成个人投资建议，也没有考虑到个别客户特殊的投资目标、财务状况或需要。客户应考虑本报告中的任何意见或建议是否符合其特定状况。

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