行情回顾：本月沥青主力合约期价（BU）维持低位震荡，节后冲高有所回落；现货方面，国庆节前期普通降价出货，中石化本月降幅在-元/吨不等，主要以降价排库为主。

宏观环境：国庆期间原油价格大幅波动，临近节后又大幅反弹，从成本端上支撑化工品的价格；美国股市随着特朗普病情转好和刺激经济法案的推出，有一定回暖，但法案能否实际落地需要两党进一步磋商。

供需关系：本月沥青炼厂综合开工率环比上月小幅上升1.1%，为57.8%，处于近两年的高位。其中，华东和山东地区部分炼厂开工率小幅上升，华北和西北地区开工率下降。大部分炼厂前期已经高负荷运行，但近期沥青生产利润走弱，后期部分炼厂或有降低开工负荷的预期。天气方面，根据中国天气网预报：10月下旬，西南地区东部、江汉、江淮、江南、华南等地和西北地区的东部、黄淮、华北、东北地区等地有部分降雨；西南地区东部、华南沿海和东北地区降水量较常年同期偏多3-7成，我国其余大部地区降水偏少。

库存方面，由于炼厂国庆节前积极排库和下游终端备货，炼厂和社会库存都有不同程度的小幅去库。整体来看，沥青现货价格相比原油价格下滑明显，原油期货价格小幅走强，炼厂进一步下调沥青出厂价格的可能性不大。短期沥青高供应的格局未明显改善，前期订单出货导致市场增量进一步增加，外加天气逐步转冷，沥青需求方面也无明显的利好提振，所以观察未来库存是否继续减少，成为提振沥青价格的关键因素之一。

沥青需求情况：根据第一商用车网初步掌握的数据，年9月，我国重卡市场预计销售各类车型13.6万辆，环比增长5%，同比增长63%。这个涨幅，意味着重卡行业已经连续六个月刷新历史记录，并且，从4月到9月这六个月里重卡销量的月均涨幅达到了69%。13.6万辆这个数据，也创造了重卡行业9月份销量的新高，比年9月10.11万辆的销量水平多出了3.5万辆。除开年底前淘汰国三排放柴油货车，需要新采购国六排放的因素，今年下半年基建项目陆续后移，刺激作为生产资料的重卡需求也重新在疫情小范围结束后迅速回补。全国固定资产投资方面，今年4-8月的中部、西部和东部地区的固定资产投资同比往年增加明显。

行情展望：整体来看，沥青现货价格相比原油价格下滑明显，原油期货价格小幅走强，炼厂进一步下调沥青出厂价格的可能性不大。短期沥青高供应的格局未明显改善，前期订单出货导致市场增量进一步增加，外加天气逐步转冷，沥青需求方面也无明显的利好提振，所以观察未来库存是否继续减少，成为提振沥青价格的关键因素之一。