要点提示：进入雨季以来，全国出现大范围降雨，尤其是西北地区东部，四川大部降雨量较常年均值多出6到8成，局部超过2倍以上。进入7月，降雨区域主要集中在西北地区东部，西南三省和长三角等地。对当地的道路施工造成一定的影响，雨季对沥青的利空影响不容忽视。另外国内的环保风暴也是影响沥青价格的另一个重要因素。今年6月份以来，中央环境督查组分别对河北，河南，内蒙古，宁夏，黑龙江，江苏，江西，广东，广西，云南等省(自治区)开展“回头看”环保督查进驻工作。此次环保督查对道路施工，改性沥青生产企业带来颇深的冲击，进而影响到炼厂的销售。此外，对其它省份的环保督查工作也将在今年下半年陆续展开，而且后期环保督查的常态化将持续干扰沥青的需求。还有就是石油终端项目开工较少，且囤货需求有所下降，导致沥青刚性需求仍然低迷。供应虽暂时处在年内低位水平，但相比需求来讲，仍显过剩。国内沥青市场需求提升缓慢，业者按需采购为主。受原油价格高企的影响各地区的地炼受炼油利润普遍不佳，沥青价格高位坚挺，实际出货量较前期有所下降。部分地区，如华东由于公路基建增速减缓，沥青需求一般，贸易商去库存缓慢，炼厂库存有所增加。当前国内沥青上涨均受上游成本支撑，实际需求提升仍需时日。展望年的下半年，原油价格预期仍以上涨为主线，可望带动沥青价格持续上涨。短期可能因为原油价格出现回调，或天气，库存等原因出现下滑。但是在成本和供应支撑下，沥青下滑的幅度不会太大，炼厂可根据自身库存调整相应的销售政策。8月份后，随着沥青消费旺季的到来，沥青价格可望迎来新一波的上涨。
沥青在附近做多，目标元/吨，止损元/吨。
第一部分沥青期货行情回顾
一.沥青主力整个年上半年，上海期货交易所的沥青主力的最大特征是呈现台阶式震荡上涨。1月份沥青连续上涨，重心快速上移。从1月初的元/吨的最低价迅速上扬到元/吨，随后有所回调。在进入2月份后，沥青开始围绕这一线盘恒震荡，一直持续到5月初。随后沥青主力价格向上取得突破，5月份大幅上涨，最高达到元/吨。之后6月份有所回调，在这一线又开始盘恒震荡。截止7月5日，沥青主力收盘至元/吨，今年上半年涨幅高达22.31%。造成这种走势的主要原因是：沥青价格受到油价的影响巨大，基本和油价保持正相关的联系。而年前半期，国际油市处于震荡上升的格局。国际油市主要受到了下面几大事件的影响：
一.OPEC和俄罗斯达成的原油减产协议得到了较好的执行，年5月的实际减产执行率达到了%。全球库存正在下降，经合组织(OECD)原油库存已经达到了5年平均水平，成品油库存更是低于5年平均水平。
二.美国总统特朗普决定退出年6国达成的具有里程碑意义的、遏制伊朗核计划的国际协议，并重启对伊朗央行、指定的伊朗金融机构及伊朗能源领域的制裁。这也为油价带来有效支撑。
三.虽然委内瑞拉坐拥全球最大已证实原油储备，但该国原油产量近几年来一直在稳定下滑，主要是受到政局动荡导致的经济危机拖累。委内瑞拉长期大幅度的减产或将导致油市陷入严重的供应不足局面。
油价的上涨直接带动了原油下游产品-沥青的价格上涨。沥青生产成本不断上升，沥青价格在成本支撑下呈现振荡上行态势。
6月份，以沙特为首的OPEC和俄罗斯的能源部长在维也纳进行会议，商讨退出原油减产协议，将减产执行率由5月的%降低至%，并同意增加原油万桶/日的供应，以弥补遭受危机打击的委内瑞拉的产量下降，以及伊朗料将面临的出口中断。OPEC和俄罗斯潜在的增产计划使得原油承压下滑。另外美国原油产量持续创下新高，再叠加国际投机资本获利平仓出场，油价因而大幅回落。沥青也跟随油价出现了回落。
二.中海滨州沥青(#)年上半年，现货沥青市场呈现一个震荡上涨的态势。以中海滨州沥青(#)为例，年初以元/吨开盘，然后逐步上扬，并于1月底创下了元/吨的3年多的高位。随后震荡走低，直到4月底，达到了元/吨的低位。之后快速反弹，并创出新高，在5月下旬达到了元/吨的年内又一个新高，然后从高位有所回调。现货沥青形成这样的走势主要是因为油价波动而引起的成本变动造成的，其走势基本与油价吻合。另外沥青需求具有较强的季节性，受气温和天气影响较大。一方面北方气温较低会影响沥青的使用，另一方面南方的阴雨天气也不利于工程进行。今年北方地区温差变化较大，从目前情况来看，5月开始气温趋于稳定，各地工程也陆续动工。而随着旱季到来，南方地区的阴雨天气也有一定缓解。因此，从季节性角度考虑，沥青需求正在逐步回升。但是进入6月份后，全国各地接连出现降雨天气，特别是南方，大范围地遭受了强降雨的天气，影响了工程的开工，减少了对沥青的需求。最终，中海滨州沥青(#)今年上半年上涨元/吨，较年初价格大幅上涨10.91%。
第二部分供需基本面及市场分析
一.沥青基本面
根据最新数据显示，年3月中国的沥青产量是.20万吨，表观需求量是.49万吨。
供需缺口为短缺60.29万吨，由进口和库存弥补。中国沥青的产量在经历过年的低迷之后，在年迅猛反弹，特别是在年的下半年，沥青产量同比增速平均达到了27.89%。具体产量则在年10月达到.8万吨的历史高峰后由于冬季消费淡季的到来，产量才开始逐月下降，截止年4月，国内沥青产量下降到.3万吨。但是随着沥青消费旺季的到来，沥青产量在5月份开始迅猛反弹，5月份的沥青产量达到了.3万吨，环比大幅增加14.55%。
中国沥青的消费方向主要是公路基建。中国的公路投资自0年以来年年上涨，今年也不例外。今年以来基建投资逐月上升，截止5月，全国公路固定资产投资额达到亿，同比增加亿，约4.87%。公路基建的繁荣引发了沥青消费的高速增长。自从年以来的21年中，有20年的沥青表观消费是增加的。表观消费量从年的.51万吨增加到了年的.32万吨，年平均增速为12.38%。
二.国内现货沥青市场
五月份，受到国际原油价格高涨的影响，中石化炼厂结算价格一共调整了5次。累积上调幅度为到元不等，涨幅大约14.5%左右。中石油和地炼价格也跟随中石化价格节节上升。5月北方主力炼厂价格涨势明显，上涨次数较多，基本上呈现阶梯状上升。中石化基本上每周一涨，调价后，中石油和地炼跟涨。目前国内沥青市场需求稳步提升，业者按需采购为主。局部地区如山东、华东等地区的地炼由于油价高企，炼油利润不佳，沥青价格高位坚挺，部分炼厂限量供应，实际出货量较前期有所下降。华东地区需求一般，贸易商去库存缓慢，炼厂库存有所增加。当前国内沥青上涨均受上游成本支撑，实际需求出现显著提升仍需时日。从国内石油沥青装置开工率统计情况来看，自年后半年开始，伴随着国际油价的节节上升，成本逐步提高，国内石油沥青装置开工率震荡下跌。从超过70%逐步下降到了目前40%一线。年上半年的平均开工率为54.73%。考虑到国内油价高位震荡，且已进入台风季节，预计各炼厂开工积极性将继续下降，开工率将进一步下降。
由于国内炼厂的产能满足不了国内的沥青需求，我国每年都需要从国外进口大量沥青。-年中国进口沥青数量达到万吨，其中占总表观消费量16%左右。从进口数量份额占比来看，海关数据显示，-年中国进口沥青主要来源国以韩国、新加坡、泰国为主，占总进口量94%左右，其中韩国以占比70%独占鳌头。截止到年3月我国沥青自给率为89.93%，对外依存度为10.07%。
三.沥青库存
中国的沥青库存在年的10月份达到了历史高峰吨，随后开启了快速下滑的模式。到了年的5月18日当周，下降到了近20个月的最低点吨。在5月份的最后一个星期，沥青库存猛烈反弹，环比上升22.9%，至吨。在6月份，沥青库存维持在了11万吨以上，这是由于6月国内南方普遍出现降雨天气，道路开工不足。展望下半年，随着天气好转，各地道路施工重新开始，沥青库存可能会持续下跌。
上期所的期货库存走势类似，也是走出了一个震荡下跌的走势。从年12月16日当周的110吨震荡下滑到了年6月4日的吨，近3年最低值。随后期货库存出现反弹，重新站上了14万吨这一关口，但这并未改变长期下滑趋势。目前沥青库存又开始缓慢下滑，当前沥青库存整体压力不大，但伴随着国际原油下跌，库存可能出现大幅反弹。
四.公路基建
自从改革开放以来，中国的公路基础建设以史无前例的速度迅猛发展。交通部数据显示，等级公路从年的521公里迅速增加到了年的公里，年均增长速度超过6.08%。年我国高速公路总里程突破1万公里，3年年底超过2.9万公里，位居世界第二，年年底超过11万公里，位居世界第一。而到了年底，全国高速公路总里程已经突破13万公里!
从国内公路建设固定资产投资额来看，今年以来增长速度显著放缓，从一月份的62.01%快速下降到五月份的个位数字，4.87%。国内对环境保护的日益严厉以及国内金融放贷环境的紧缩导致了公路建设投资增速的下滑。展望下半年，国内金融放贷环境可能继续偏紧的态势，公路建设固定资产投资额也可能不会出现大幅度的增加，对沥青的需求可能保持稳中有涨的态势。
五.沥青进口概况
沥青的进口量随着我国沥青消费量的上升而呈现总体上涨的态势。但是近年来由于我国石油沥青装置开工率出现了逐年下滑的态势，越来越多的沥青在国内进行提炼生产，因此沥青的进口量开始出现下降的趋势。沥青的进口量在年5月达到了历史最高水平55.97万吨，随后逐步下滑，到年3月进口量萎缩到了47.39万吨。进口金额也从年9月的23,.54万美元下降到了年3月的16,.89万美元。由于国内沥青需求只是稳中有升，预期沥青进口的数量和金额在下半年还是会继续震荡下滑的趋势。
我国沥青的主要进口来源国为韩国，新加坡和马来西亚，三者一共占有超过98%的份额。作为我国最大的沥青进口来源国的韩国，其对中国的沥青出口量基本和中国的沥青进口总量保持一致的步伐。沥青从韩国的进口量从长期趋势来看也是保持上涨的态势，但是近年来也出现了下降的趋势。但是其在中国沥青进口量的占比中始终大致保持在70%到80%之间。
韩国至上海航线的沥青船运价在今年上半年保持平稳，稳定在25美元/吨。事实上沥青船运价格自年8月份以来一直保持在这一水准。
中远海特沥青船运量则自年1月以来保持增长态势。年1月的中远海特沥青船运量为,吨，此后逐月增长，到年4月达到了,吨。总共增加了23,吨，月均增长大约6%。预期今年下半年沥青船运量将会保持平稳，或有小幅增长。
第三部分沥青行情预测
进入雨季以来，全国出现大范围降雨，尤其是西北地区东部，四川大部降雨量较常年均值多出6到8成，局部超过2倍以上。进入7月，降雨区域主要集中在西北地区东部，西南三省和长三角等地。对当地的道路施工造成一定的影响，雨季对沥青的利空影响不容忽视。另外国内的环保风暴也是影响沥青价格的另一个重要因素。今年6月份以来，中央环境督查组分别对河北，河南，内蒙古，宁夏，黑龙江，江苏，江西，广东，广西，云南等省(自治区)开展“回头看”环保督查进驻工作。此次环保督查对道路施工，改性沥青生产企业带来颇深的冲击，进而影响到炼厂的销售。此外，对其它省份的环保督查工作也将在今年下半年陆续展开，而且后期环保督查的常态化将持续干扰沥青的需求。还有就是石油终端项目开工较少，且囤货需求有所下降，导致沥青刚性需求仍然低迷。供应虽暂时处在年内低位水平，但相比需求来讲，仍显过剩。国内沥青市场需求提升缓慢，业者按需采购为主。受原油价格高企的影响各地区的地炼受炼油利润普遍不佳，沥青价格高位坚挺，实际出货量较前期有所下降。部分地区，如华东由于公路基建增速减缓，沥青需求一般，贸易商去库存缓慢，炼厂库存有所增加。当前国内沥青上涨均受上游成本支撑，实际需求提升仍需时日。
展望年的下半年，原油价格预期仍以上涨为主线，可望带动沥青价格持续上涨。短期可能因为原油价格出现回调，或天气，库存等原因出现下滑。但是在成本和供应支撑下，沥青下滑的幅度不会太大，炼厂可根据自身库存调整相应的销售政策。8月份后，随着沥青消费旺季的到来，沥青价格可望迎来新一波的上涨。
沥青在附近做多，目标元/吨，止损元/吨。
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