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策略速览

品种分析

金融衍生品

股指：多单轻仓持有（持多）

本周三组期指大幅走弱，IF、IH、IC维持弱势下跌，全周跌幅在3%。现货方面，上证跌破一线。2*IH/IC比值回落至1.。12月公布经济数据整体表现较好，且金融数据也大幅好于前值，显示国内经济呈现全面恢复状态，各类市场主体经营活动趋于活跃。资金方面，资金面延续紧势，Shibor全线上行。隔夜品种上行25.8bp报3.%，7天期上行9bp报3.%，14天期上行24.3bp报3.%，1个月期上行12.4bp报2.%。北向资金方面今日净流入25.33亿元，全月净流入亿元。从技术面来看，三组加权指数均处于20日均线上方，建议可多单持有。期权方面，因近期市场风险较大，建议做多波动率加大策略。

金属

贵金属：暂时观望

本周沪金主力合约收跌0.61%，沪银主力合约收涨3.22%，国际金价现运行于美元/盎司，金银比价下修至70。本周贵金属偏弱震荡，临近周末因Reddit论坛上有散户认为白银低估，导致贵金属价格异动。此外，由于疫情失控，疫苗接种缓慢，美国四季度GDP增速不及预期，也是贵金属价格走高的助推因素。1/20日，拜登正式就任美国总统，并提名前美联储主席耶伦为新财长，拟推出1.9万亿美元刺激计划。在新冠疫情肆虐的背景下，预计各国继续扩大财政规模，通胀预期支撑金价上行。流动性方面，上周欧洲央行利率会议按兵不动，但表示紧急资产购买计划不需全额动用，本周美联储利率会议也按兵不动，下调了美国经济增长预期，但未提及增加或调整资产购买规模，市场解读偏鹰派。截至1/28，SPDR黄金ETF持仓.79吨，前值.17吨，SLV白银ETF持仓.77吨，前值.58吨。操作上，建议暂时观望。

铜及国际铜：暂时观望

本周沪铜主力合约呈现震荡回落的走势，美元指数有所走强，伦铜美元/吨附近运行。虽然美国新一轮财政刺激预期加强，但疫苗接种进度缓慢，流动性趋紧，以及春节假期等因素令铜价出现高位调整走势。库存方面，截至1/28，LME铜库存吨（-），上期所周度库存吨（-），上期所仓单吨（-）。基本面来看，供应方面，受到南美天气及疫情影响，海外铜矿及精炼铜发运困难，预计2-3月进口到货将明显减少，国内冶炼厂精铜产量将受到一定程度影响。目前下游铜材开工率出现季节性回落，与汽车、电子消费关联较高的铜板带箔开工保持较高景气度，受出口及房地产后周期拉动的铜管漆包线订单增幅较大，预计春节后电网基建也将进入开工旺季，带动整体用铜需求回升。本月全球库存进一步走低，今年下游企业假期时间缩短，预计节后库存积累程度将弱于往年。操作上，建议短期暂时观望，节后择机参与多单。期权方面，建议暂时观望。套利方面，建议择机逢低介入INE-SHFE跨市正套。

镍：暂时观望

本周沪镍主力合约呈现震荡回落的走势，持仓量减少5万手，美元指数有所走强，伦镍美元/吨附近运行。国内经济复苏带来不锈钢需求增加，动力电池材料延续增产状态，国内精炼镍库存去化加速，对镍价形成较强支撑。进口方面，截止1/28，俄镍提单进口亏损元/吨。库存方面，截至1/28，LME库存吨（+），上期所周度库存吨（-），上期所仓单吨（-）。基本面来看，供应端，目前菲律宾雨季镍矿出货量偏低，中高品味镍矿价格高位震荡。国内镍铁供应受原料短缺及成本支撑，NPI报价上调55元/镍至元/镍，但由于印尼镍铁冶炼产能维持扩张，国内供应将逐步转为过剩。需求方面，不锈钢社会库存小幅增加，钢厂春节假期有减产计划，预计将降低对原料的需求，而由于全球新能源汽车需求进入景气周期，硫酸镍延续了去年下半年以来的增产状态。库存方面，国内精炼镍库存降至历史低位，进口盈利窗口已经打开，将有助于缓和国内现货偏紧格局。操作上，建议短期暂时观望，节后择机参与多单。

铝：累库周期，逢高抛空

本周沪铝主力收于元/吨，周度涨幅0.67%，伦铝运行于美元/吨。产业上，01月28日，据统计国内电解铝社会库存68.8万吨，减少0.2万吨，处于累库周期。电解铝运行产能增至万吨/年，建成规模4万吨/年，开工率高达90.8%，产能持续放量；年铝土矿进口轻松再破亿，同比稳增10.9%。原料上，氧化铝由于汽运不畅、煤炭紧缺形成利好，价格短期预计稳步小涨。需求端，因春节临近，叠加疫情物流影响逐步扩大，铝下游开工持续减弱，其中铝加工龙头企业开工减少1.4个百分点，预计铝下游企业开工将继续下降。目前，消费端表现出季节性回落，行业进入累库周期，