北京有没有治疗白癜风的医院 https://wapjbk.39.net/yiyuanfengcai/yyjs_bjzkbdfyy/

#报告导读#

10月中旬，我们走访山东、河北沥青企业，就沥青当前产销平衡、原料使用等情况开展调研。调研结果显示，虽然各地情况有所分化，但整体看来传统旺季下沥青的需求依然疲乏，山东炼厂及贸易商累库严重，河北地区则由于东北市场需求支撑库存尚为可控，业内后市展望普遍悲观。本报告整理了相关企业的运营状况，并对焦化利润、稀释沥青等问题可能给沥青供需格局带来的边际影响进行了简单探讨。

调研总结：

就调研结果来看，今年山东终端项目显著减少，需求大幅缩水导致山东地区累库严重，高库存迫使山东市场价格持续走低；河北地区则受东北地区出货带动，产销基本平衡，库存处于中低位，供需情况好于山东市场。整体看来，全国库存压力主要集中在山东地区，高库存严重压制了山东沥青价格走势，导致山东与其他地区价差持续走阔。

山东市场持续低迷对于全国现货价格及盘面定价均造成了拖累。调研前后，山东地区与长三角地区价差不断走阔，一度达到元/吨，导致山东地区少量资源运往长三角地区，加上北方赶工需求带来的利好提振，区内价格小幅拉升。长三角炼厂随后下调价格，平均降幅达到元/吨，套利窗口随之关闭，山东价格也在短暂反弹后再度走弱。进入11月，道路施工由北向南开始逐步收尾，冷冬预期或将进一步加快需求收紧的节奏。就基本面情况来看，年末沥青价格易跌难涨，BU走势或将持续弱于原料端。

全年展望及对重点问题的讨论：

尽管各家企业由于自身情况差异导致其在生产及利润等问题上的反馈有所区别，但在对年内甚至明年上半年沥青基本面的悲观预期上，不论是炼厂还是贸易商都基本保持了高度一致。这一点在库存数据上也可以得到印证。自七月中旬以来，沥青产量同比大幅下滑，但炼厂库存率却远高于往年同期，社会库存则由于百川资讯使用的样本变化难以反映真实情况。截至10月末，实际社库库存率按照百川旧样本计算结果高达56%，远远超出年以前的同期水平。此外，虽然年同期社会库存率录得53%，但彼时的高库存是由于整体出货相对顺畅，贸易商持续补货所致，货品流转速度远非今年可比。据悉，今年以来，贸易商拿货积极性整体偏低，补库速度相对缓慢，库存高企主要是由于出货困难引起的。随着“金九银十”正式落幕，沥青全年供应严重过剩的基调已经尘埃落定。

国泰君安期货

能源化工高级研究员

黄柳楠

Z

以上内容节选自国泰君安期货已经发布的研究报告《山东河北沥青走访调研报告》，发布时间：年11月8日，具体分析内容（包括风险提示等）请详见完整版报告。

-END-

文章来源：国泰君安期货产业服务研究所

作者：黄柳楠

联系人：王涵西

编辑：宜琳

免责声明

本公司具有中国证监会核准的期货投资咨询业务资格。

分析师声明：作者具有中国期货业协会授予的期货投资咨询执业资格或相当的专业胜任能力，保证报告所采用的数据均来自合规渠道，分析逻辑基于作者的职业理解，本报告清晰准确地反映了作者的研究观点，力求独立、客观和公正，结论不受任何第三方的授意或影响，特此声明。

免责声明：本报告的信息来源于已公开的资料，本公司对该等信息的准确性、完整性或可靠性不作任何保证。本报告所载的资料、意见及推测仅反映本公司于发布本报告当日的判断，本报告所指的期货标的的价格可升可跌，过往表现不应作为日后的表现依据。在不同时期，本公司可发出与本报告所载资料、意见及推测不一致的报告。本公司不保证本报告所含信息保持在最新状态。同时，本公司对本报告所含信息可在不发出通知的情形下做出修改，投资者应当自行