今天行情真好，指数没怎么动，个股赚钱效应非常好，集采落地之后，医药股普涨，恒瑞之前调整了半年，现在三天收复了全部失地，还创了个新高，所以说在长期牛股面前，技术很容易失效，如果忍受不住前面的煎熬，肯定也拿不到这个新高。

前几天我刚在夜报里讲过，明年可以期待一下医药股，理由是调整时间不短，加上局部估值塌陷，一旦压制股价的因素消失，很容易会有一波行情，行情真是说来就来，让人猝不及防。

医药我看好四个方向，把前几天的夜报内容再贴一下，今天创新药和CRO已经创新高了，器械和医美还在路上，最贵的是医美，其他几个其实还可以。最近交流了一圈，大家对医美的观点比较一致：好是真好，贵是真贵。当大家都在等买点的时候，也就很难跌多少。

今天跟一个资深基金经理交流，大家聊到了白酒，他说想来想去，还是茅台好，反正白酒都涨到了四五十倍，买谁都是贵的，但茅台的确定性最高，另外出厂价和市价还有很大的差价，会有提价预期，所以这会儿他只敢拿茅台了。

我觉得确实是这样，主要是机构没办法，白酒不可能一点都不配，散户的话嫌贵完全可以不买，市场总会调整的，不要一涨就慌，很多人的心态是不怕吃苦，就怕吃亏，踏空对他们的来说，比亏损难受一百倍。

我比较讨厌亏损，一段时间不赚钱没什么关系，永远都是组合持仓，某个公司逻辑变了会很快止损，如果看好的公司一直没有好的价格那也就拉倒了，花花世界这么多机会，不用太执着。

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今天还听了防水公司的电话会议，因为最近股价在调整，很多人问，我就摘录了一些纪要，供大家参考。

1.关于原材料：

今年公司沥青采购成本非常低，估计只有左右，但是现在沥青价格已经在往靠拢，考虑到明年全球经济复苏的趋势，原油价格还会往上走，也会传导到沥青价格上。

参考上一轮沥青价格的影响，-年沥青快速涨价后，毛利率有6-7个点的浮动，悲观预期的话明年公司毛利率可能从今年的42%降低到36%。但是也要考虑到，公司今年经销商占比提升了很多，公司明年目标是提升到40%，经销商的价格是可以随行就市的。另外，东方雨虹具备沥青储藏能力（科顺目前没有建沥青储存罐），最多可以储藏2季度的用量，估计公司在明年初会加大冬储的量，所以明年的降幅会平滑一点。

2.关于价格：

除了万科以外，B端地产客户的合同是每年一签，合同会约定价格和采购量，21年的采购价格会参考20年的原材料价格，因此21年价格端会有压力。

3.大客户占比：

去年恒大第一，万科第二，融创第三，绿地和保利往后。今年恒大上半年就没有合作了，万科是第一大客户。

公司占中海总采购份额80-90%，绿地70-80%，融创70-80%，万科80-90%，保利50%左右。

目前公司在多家地产商的份额已经比较高，但是没有下降趋势，相反在有些地产商份额还有提升空间，地产商防水集采一般是1-2个核心供应商，在单个供应商采购量越大越有利于价格谈判。

4.地产行业变化：

1）融资难度加大，中小地产商逐渐退出，地产行业并购变多，大企业吃小企业，所以非标市场市占率不断下降，龙头企业市占率是提升的。整体付款是恶化过程中的，看哪家的资金实力更强。

2）公司对账期是越来越严格，前年账期是天，去年是天，今年是天。即使是付款条件差的客户，也是要求每个月看到商票，看不到商票就断供，去年XX在9-10月份就有过断供，今年合作就很少了。

总结一下，公司有难处，因为原材料价格上涨、但产品价格却面临下降压力。明年的整体环境类似年，当时地产融资受限、叠加原材料价格上涨，地产后周期板块整体被杀估值，好在公司增速虽然放缓，但现金流逐步改善，品类扩充进展顺利，再加上目前市场偏好龙头的风气，能对冲掉一些难处，目前估值20倍出头，长期风险不大，我个人判断明年不用担心。

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