抱团股的大洗牌

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节后的大幅调整使得抱团股迎来一轮大洗牌，而接下来的业绩期就是观察本轮大洗牌的一个重要窗口。

我们在此前《抱团股到底咋了！》等文章说过，本轮抱团股调整的本质是流动性收紧预期下的杀估值，但是杀估值不意味着全部下跌，而是一轮大洗牌，要看盈利增速能否跑赢估值的调整。

换句话说，抱团股会走出分化，有基本面业绩支撑的在经历阶段性调整之后，还会再次上涨；而基本面业绩不足以支撑当前估值的，可能就要持续调整了。

我们以同花顺漂亮的样本为例，统计了2月18日-3月24日期间涨跌幅（抱团股调整期），以及近两天3月25日-26日的涨跌幅（抱团股反弹期），发现：

1）整体是围绕红线分布，意味着这两天反弹大的方向是——节后调整越深的抱团股，这两天反弹得越快。

2）但是也有明显的分化，分布在右上角的意味着调整不深但是反弹快，比如科沃斯今天已经创出历史新高；而分布在左下角的意味着调整大并且反弹也慢，比如英科医疗、牧原股份。

如何观察抱团股的分化？我们认为：从基本面上来看，每一轮业绩期都是抱团股的一个分水岭，所以接下来1个月的年报季、一季报预告季又是对抱团股的一次“大考”；从市场走势来看，能更抗跌或者能引领反弹，都能体现出资金的态度，所以也是一个参考维度。

基于此，我们对节后相对抗跌的抱团股进行基本面的梳理，以下个股不是在此刻推荐买入，仅作为今天分享的案例，股市有风险，入市需谨慎。年3月至最高点涨幅达%，节后最大跌幅-20%，目前股价已经再次创下历史新高。

1）从基本面情况来看：其一，科沃斯年初以来销售数据表现亮眼，年初截至第十周，科沃斯线下销售额同比增长%，均价同比提升26%；线上销售额同比增长52%，均价同比提升24%。其二，3月25日，科沃斯发布高端旗舰扫拖机器人地宝T9AIVI，该产品搭载了全新人工智能和视觉识别系统以及航天级dToF导航技术精准导航，新产品问世有望继续拉动需求。2）从赛道来看：长期而言，扫地机器人行业尚处于成长初期，具备高增速、较高壁垒、科技与消费属性叠加的特点；短期内，年初至今，清洁小家电市场整体呈现出量价齐升的态势，另外扫地机器人、吸尘器具有较明显的地产后周期属性，国内和美国房地产景气度均向好，有助于拉动行业持续增长。3）从估值来看：科沃斯当前市值对应的年、年的PE分别为60倍、40倍左右，预期年净利润增速超90%，年继续保持50%左右的高增速。一方面，业绩高增长确定性强，另一方面，当前的估值与业绩增速基本匹配，相比其他的消费抱团赛道而言，科沃斯的估值性价比更高。

年3月到最高点涨幅.3%，本轮最大回撤23.0%，本轮最低点至今的涨幅40.9%，于今日盘中创历史新高。

博腾股份是A股医药外包CXO领域核心公司，目前已由传统CMO企业转型成为国内领先、国际认可的CDMO企业。（注：CXO是医药外包的统称，其中CMO侧重药品制造外包、CRO侧重药品研究外包，CDMO可以看作是“CRO+CMO”的模式。）

1）从赛道来看，CDMO行业景气度高。年全球市场规模近亿美元，5年复合增速超10%，国内更是近年来保持20%左右高增速。国家集采倒闭药企向创新药转型，叠加海外产业链转移，使得国内CDMO需求持续增长。

2）从基本面情况来看，博腾股份致力于打造端到端的CDMO一体化服务平台，有望在转型后进入快速成长期。公司此前发布年1季度业绩预告，净利润同比增长65%-85%，已连续6个季度实现净利润65%以上增长。就细分业务而言：原料药CMO近3年收入复合增速30.6%，重庆和江西新产能投放和API能力提升将推动继续高增长；原料药CRO业务近三年收入复合增速38.0%，去年受疫情影响，今年疫情逐步控制叠加美国J-STAR项目导流，将重回高增速轨道；生物药CDMO和制剂CDMO处于起步阶段，去年已实现订单破零，将开始贡献收入。

3）从估值来看，博腾股份预计未来三年复合增长率为30%-40%，和医药外包行业平均增速一致。公司当前动态市盈率为86.2倍，低于医药外包行业平均动态市盈率.5倍，估值具备性价比。

年3月到最高点涨幅.86%，本轮最大回撤-23.02%，本轮低点至今涨幅33.09%，已经基本重返前高。

公司是中西部大型医疗集团，医院资产优质，旗下医院是西安高医院，处于超负荷运营状态，二期开业有望突破床位瓶颈。医院是拥有八大医院，包括脑科、心血管、消化、肿瘤等等。

此外，国际医学辅助生殖业务目前处于试运行状态，设计产能为4万周期，完全释放可带来可观营收，是公司未来的核心看点。比如基金经理张坤今年首次调研现身国际医学，调研中国际医学介绍了辅助生殖项目发展的情况。

年3月至最高点涨幅%，节后最大跌幅-20.35%，目前距离前期高点还剩15.2%的空间。

公司是国内防水行业的绝对龙头，也是亚洲最大的防水系统服务商，市占率约18%，公司的核心优势就是依靠低成本快速扩张：

一方面，防水行业普遍拖欠账期较为严重，并且重资产，而东方雨虹应收账期以及三费率都低于主要竞争企业。另外，公司是行业为数不多的拥有沥青储备罐容的公司，拥有一定调节成本的能力。

另一方面，公司持续进行主营业务扩张，公司未来规划新增防水卷材2.89亿平方米（增长64%），防水涂料70万吨（增长50%）。公司产能正在逐步放量，有望在未来的竞争格局中继续保持着规模竞争优势，持续提高市场占有率。

公司年营收同比增长20.0%，净利润同比增长64.5%，预计未来两年净利润增速将维持在20%左右，对应PE30倍左右。

年3月至最高点涨幅%，节后最大跌幅-25%，目前距离前期高点还剩24%的空间。

1）从基本面来看：公司是国内浮法玻璃原片生产规模最大的玻璃制造企业之一。产能布局华中、华南、华东及马来西亚，年共有浮法产线26条，浮法玻璃日熔量达到1.76万吨。受益于玻璃需求的高景气，公司业绩大幅增长，预计年实现营收96.44亿元，实现归母净利润18.32亿元，同比增长36%。2）从行业竞争力来看，公司浮法玻璃成本管控优势明显，产品毛利率高。公司纯碱、石油焦等原燃料可以做到集采，价格低于行业平均，石英砂自供比例不断提升，成本优势突出。浮法玻璃业务毛利率在25%-30%之间，高于第二梯队的耀皮玻璃、金晶科技等公司10个百分点左右。3）从成长性来看，公司通过产能置换以及新建生产线加速发展光伏玻璃，预计到年末公司光伏玻璃产能将超过吨/天，有望充分受益于光伏行业高景气，为公司带来新的业绩增长点。

年3月至本轮最高点涨幅达%，节后最大跌幅-23%，目前距离前期高点还剩14.5%的空间。首先，玲珑轮胎行业赛道比较好，国内轮胎企业目前正在凭借着成本优势，在轮胎售价仅为全球均价不足50%的条件下实现了更高的净利率，所以国内轮胎企业在全球市场份额有望持续提升。（目前国内轮胎企业的全球市占率是18.7%）其次，国内轮胎行业内部也在进行着优胜劣汰，轮胎的重资产属性使得新资本难以进入，行业分化之下，头部企业从规模、资金、渠道等方面压制尾部企业，享受行业集中度提升的溢价。而玲珑轮胎是A股市场销售规模最大、盈利能力最好的轮胎企业，年成为唯一上榜“全球十大最具价值轮胎品牌”的中国轮胎品牌，年在中国纯电动车原配品牌排行中，玲珑轮胎仅次于米其林。从业绩与估值来看，玲珑轮胎未来两年的复合增速大概在20%-30%左右，而PE估值是30倍左右，估值并没有明显的泡沫。年3月至本轮最高点涨幅达%，节后最大跌幅-25%，目前距离前期高点还剩21%的空间。

卓胜微是国内第一的射频前端芯片设计厂商，拥有2G到5G的射频开关和低噪声放大器系列产品，目前处于业绩高速增长期，年实现营收27.92亿元，同比增长84.6%，净利润10.57亿元，同比增长.7%。

从赛道来看，公司业绩高增速具有可持续性：

1）在5G手机的驱动下，全球射频前端市场量价齐升，当前国内5G手机渗透率仅22%，全球渗透率更低，未来市场整体将持续较快增长；

2）射频市场被国际企业高度垄断，国产渗透率不足10%，在国产替代诉求强劲的背景下，公司长期成长空间广阔；

3）公司年不断推出DiFEM、LFEM、LNABank、Wifi-FEM等射频模组，并开始量产，价值量远高于原有主打产品射频开关、低噪声放大器，高价值产品持续释放，有望带动公司业绩持续高速增长。

年3月至本轮最高点涨幅达%，节后最大跌幅-27%，目前距离前期高点还剩27%的空间。

公司是军工被动元器件的核心公司，主营军用MLCC，军占比达到90%以上。MLCC赛道属于军工被动元器件，是军工信息化建设的最上游，MLCC下游几乎涵盖了军工全部核心领域，是军工产业风向标，订单与业绩将最先兑现，业绩确定性高。

从估值来看，公司年营收同比增长61.2%，净利润同比增长74.4%，预计公司未来两年业绩复合增速40%左右，对应PE30倍左右。

总结来说，这些相对抗跌的抱团股基本都具备一个特点：就是估值相对合理，并且业绩能够维持较高的增速。正如我们此前所说，核心就是看估值是否合理，或者说未来业绩增速能否消化当前的估值。

注意：再好的逻辑，也得结合大盘涨跌趋势来选择介入跟退出的时机。以上内容仅是基于行业以及公司基本面的静态分析，非无动态买卖指导。股市有风险，入市需谨慎，操作请风险自担。预览时标签不可点收录于话题#个上一篇下一篇