石油沥青产业链周报
年05月14日-05月18日
一、产业链数据
期货盘面
项目1
合约名称
上周五
本周五
涨幅
最高价
最低价
项目2
上周五
本周五
Bu
6.22%
沥青成交（手）
Bu
6.04%
主力持仓（手）
原油价格
WTI主连
70.47
71.69
1.73%
72.37
71.22
沥青厂库（吨）
/
/
Brent主连
77.18
79.49
2.99%
80.42
79.06
沥青仓库（吨）
/
/
现货盘面
项目3
现货名称
上周五
本周五
项目4
名称
上周五
本周五
项目5
上周
本周
元/吨
山东地区
进口
价格
$/MT
韩国FOB
.5
.5
炼厂利润
-.73
-.75
齐鲁石化
新加FOB
京博石化
韩CIF东
.5
裂解价差
-14.12
-18.80
东明石化
新CIF南
进口利润
65.95
25.80
华东地区
华南地区
MOPS
$/b或
$/MT
石脑油
74.81
77.01
汇率
6.
6.
相关产品
元/吨
山东汽油
92#汽油
85.03
89.41
项目6
上周
本周
山东柴油
0#柴油
89.46
92.05
库存率
34%
34%
山东焦化料
#燃
.60
.30
开工率
52%
48%
二、产业链分析
本周，沥青期货价格在经过小幅震荡调整后，周五沥青价格大幅拉升。截至本周五沥青期货封涨停，主力合约Bu收于点，较上周五（5月11日）收盘价上涨点（6.04%），主力合约持仓量手，较上周五增加手，增幅34.77%；成交量手，较上周五增加手，增幅.01%。合约Bu收于点，较上一个交易日（5月11日）收盘价上涨点（6.22%）。
原油方面，对伊朗和委内瑞拉原油出口担忧情绪加重，加之原油库存等因素推动，本周原油价格再创新高，布伦特原油突破80美元/桶关口。本周四（5月17日），布伦特原油7月合约收于79.57美元/桶，较上周五上涨2.39美元，涨幅3.10%，最高价80.50美元/桶，最低价79.12美元/桶；NYMEX原油6月合约收于71.59美元/桶，较上周五上涨1.08美元，涨幅1.53%，最高价72.30美元/桶，最低价71.09美元/桶。此外，分析师纷纷上调油价预测，摩根士丹利认为，现预计油价将在年之前达到每桶90美元的水平。（图1）
图1:Brent首行（左）与沥青主力（右）走势单位：$/b或元/吨
图2:国内沥青价格走势单位：元/吨
资料来源WIND资讯银行期货研发中心
（一）现货成交情况
（1）沥青现货情况。本周，西北和西南地区沥青现货价格稳定，华南、长三角、山东、东北、华北地区现货价格上涨40-元/每吨。西北地区价格元/吨；西南地区价格元/吨；华南地区价格元/吨，上涨50元；长三角地区价格元/吨，上涨40元；山东地区价格元/吨，上涨75元；东北地区价格元/吨，上涨元；华北地区价格元/吨，上涨元。具体见图2.
（2）成品油情况。本周汽柴有价格继续上涨。较上周五（5月11日），山东地炼汽油价格上涨58元至元/吨，涨幅0.78%；地炼柴油价格上涨元至元/吨，涨幅1.68%。国营汽油价格上涨元至元/吨，涨幅1.50%；国营柴油价格上涨元至元/吨，涨幅1.81%。见图3.
（3）新加坡成品油市场。本周新加坡成品油市场继续上涨，截止至本周四，新加坡石脑油价格77.01美元/桶，较上周五上涨2.2美元，涨幅2.94%；92#汽油价格89.41美元/桶，上涨4.38美元，涨幅5.15%；0#柴油价格92.05美元/桶，上涨2.59美元，涨幅2.90%。见图4。
图3:国内成品油价格（左）与Brent走势单位：$/b或元/吨
图4:新加坡成品油价格走势单位：$/b
资料来源WIND资讯银行期货研发中心
（二）产业利润
（1）裂解价差。本周，在原油价格上涨的支撑下，沥青和成品油价格继续上涨，产业裂解价差进一步下降4.68点至-18.80点。自年以来，裂解价差最低值为-38.36点，最高值为99.34点，均值为15.01点。见图5；
图5:裂解价差（右）单位：$/b或元/吨
图6:炼厂理论利润（左）单位：$/b或元/吨
资料来源WIND资讯银行期货研发中心
（2）炼厂利润。本周炼厂仍保持亏损状态，且亏损额度进一步扩大，山东地炼平均利润为-.75元/吨，较上周下降31.02元/吨。自年至今，炼厂利润最低值-.59元/吨，最高值5.65元/吨，均值.29元/吨。
（3）进口利润。本周，韩国沥青华东到岸价格美元/吨，较上周上涨12.5美元；新加坡沥青华南到岸价格上涨10美元至美元/吨。华东地区进口利润25.80元/吨，较上周下跌40.15元。自年以来，进口利润最小值-.68元/吨，最大值.50元/吨，均值-32.26元/吨。见图7；
图7:华东沥青进口利润单位：元/吨
图8:山东焦化料与沥青走势单位：元/吨
资料来源WIND资讯银行期货研发中心
（三）供给端分析
图9:库存和开工率
图10:沥青产量和进出口单位：万吨
资料来源WIND资讯银行期货研发中心
（1）炼厂库存率
本周，国内主要沥青厂总库存率保持34%，与上周持平。其中，西北地区需求平淡，库存率微涨1%至65%；东北地区，主力炼厂出货平稳，个别炼厂由于下旬有检修计划，进而控制出货致使库存率微涨1%至53%；华北山东地区，整体出货保持顺畅，个别炼厂停产检修或有检修计划，签单较少，致使库存率微升1%至34%；长三角地区，产销保持平衡，库存率13%，保持低位；华南地区，中油高富一套装置与珠海华峰停产检修，带动库存率继续下降3%至31%。
（2）沥青开工率
本周，国内沥青厂装置总开工率48%，较上周下降4%。其中，西北地区生产稳定，开工率依旧保持42%；东北地区本周开工率59%，炼厂生产平稳；华北山东地区，鑫海化工5月12日恢复生产沥青，京博石化一套常减压装置15日停产检修，滨阳燃化5月10-14日转产焦化，总体带动山东开工率大幅下降14%至51%；长三角地区，受镇海炼化与上海炼化间歇生产影响，开工率微降1%至35%，整体维持在较低水平；华南西南地区，珠海华峰于5月14日停产检修，带动炼厂整体开工率下降3%至59%。
（3）地炼常减压开工率
本周，青岛安邦石化进入装置检修期，导致山东地炼一次常减压开工负荷较上周期小幅下跌0.73%至64.91%。未来永鑫、恒源、滨阳、海科瑞林等炼厂均有检修计划，预计山东地炼一次常减压开工负荷或存继续下滑的可能。
（4）产量和进出口。3月份，沥青产量.63万吨，同比减少14.02万吨，同比下降7.02%，与去年同期相比，开工率偏低。进口方面，3月份沥青进口量47。39万吨，环比增加13.06万吨，同比增加6.93万吨，同比上涨17.13%。4月份。沥青产量.69万吨，同比增加13.24万吨，同比上涨6%。
具体见表2和图10。
表2沥青表观消费情况单位：万吨
时间
产量
中石油
中石化
中海油
地方炼厂
进口量
出口量
表观消费量
.2
59.4
47.7
17.9
37.2
35.55
1.17
.58
.3
52.1
50.3
23.2
30.7
41.74
2.06
.98
.23
50.3
62.83
25.1
65
55.80
0.81
.21
.29
45.5
57.64
27.8
83.35
53.01
0.68
.61
48.3
63.69
21.61
74.4
51.85
0.64
.21
.93
40.6
62.63
20.45
61.25
54.63
0.26
.3
.23
59.36
63.67
25.4
75.8
48.94
1.33
.83
.28
57
66.53
22.5
77.25
52.28
4.95
.61
.19
49.4
62.39
23.1
81.3
40.02
1.24
.26
.22
52.6
69
20.42
77.2
26.77
0.37
.62
.9
44.2
62.3
19.3
77.1
15.39
2.61
.69
.18
43.7
59.28
21.5
66.7
19.13
4.47
.84
.23
41.9
61.6
11
46.8
28.1
2.42
.93
.75
39.32
59.08
12.05
52.3
31.3
1.67
.34
.65
51.80
65.35
17.05
65.46
40.46
1.31
.81
.75
51.9
68.55
16.9
59.4
38.61
1.03
.33
.6
58.9
63.9
23.2
72.6
55.97
6.20
.75
.58
56.97
61.4
21.61
77.6
43.78
2.11
.25
.39
66.49
68.4
25.5
79.0
40.14
2.47
.06
.33
68.03
73.9
27.6
87.8
52.85
5.00
.18
.8
81.7
72.7
30.4
93
52.46
3.00
.26
.36
64.04
72.10
29.80
90.42
39.9
3.53
.73
.59
71.45
69.74
20.1
86.30
47.21
3.08
.72
.98
53.84
63.09
18.9
73.15
33.10
6.74
.35
1
.01
51.34
60.66
15.81
53.20
39.68
6.13
.56
2
.81
40.82
55.69
11.00
43.30
34.33
4.99
.16
3
.63
55.35
58.25
19.03
53
47.39
4.59
.43
4
.69
55.49
63.12
16.48
83.60
/
/
/
图11:综合型炼厂产量单位：万吨
图12:单套型炼厂产量单位：万吨
资料来源WIND资讯银行期货研发中心
（四）需求端分析
目前仍处于沥青消费淡季，本周各地区沥青整体出货情况一般，市场并未出现明显改善。4月份，公路固定资产投资完成额亿元，同比增加43.62亿元，增幅2.78%。1-4月份，全国公路固定资产投资累计完成额达亿元，同比增加8.7%。行业预期今年全年公路固定实际资产投资较去年增长10-15%，按往年情况，进入六月份后投资额会有明显的增加，而受天气和资金等因素影响，今年沥青旺季相对于往年可能会有延后。1-4月份，全国累计沥青产量.14万吨，同比减少7.34万吨，下降0.99%，整体开工率相对较低。此外，炼厂库存也处于相对低位，产销量比较稳定。综合来看今年沥青消费旺季行情值得看好，沥青价格有望较往年进一步上升。5月份，终端需求有望能进一步改善，目前来看，全国整体需求改善有限，山东和华东市场沥青出货情况相对较好，沥青价格推涨，进而带动其他地区沥青价格上涨；南方受雨季影响，对沥青的出货可能造成影响。综合来看，5月份沥青的需求端整体仍会延续偏弱形势，局部地区有望进一步转好。
（五）策略建议
本周，沥青期货价格大幅拉升，周五沥青期货封涨停。目前，沥青上涨的主要动力来自原油价格的成本端支撑，使得炼厂一直处于亏损状态，导致炼厂推价意愿强烈。在短期内，受地缘风险、原油库存等因素影响，国际油价维持高走态势的概率较大，因此沥青期货价格或仍有进一步上涨的空间。但考虑到本周沥青期货价格已有较大上涨幅度，可能会迎来短期调整，投资者应注意保护利润，谨慎价格回调。中期依旧看好沥青行情，建议投资者可以适当减多仓，待回调后在进入。
（仅供参考）
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