进入9月以来，沥青主力合约接连下滑，一度跌至元/吨，较8月25日高点元/吨下滑元/吨，跌幅12.58%。究其原因，主要是炼厂检修结束后供应大幅增加，部分地区道路施工出现停滞造成需求放缓，业者于后市预期欠佳进行了大规模的套保操作等。然而就近期出现的一些情况来看，后市预期依旧欠佳。

炼厂检修结束供应压力加大

截止9月14日当周，国内沥青炼厂的开工率已经超过60%，6-8月的传统炼厂检修季已经完全结束，国内沥青厂家库存率也由33%上升至35%左右。除去山东部分炼厂转产渣油，前期检修的大部分炼厂都已恢复正常，而北方地区因环保检查升级造成的道路施工放缓使得需求出现了明显的下滑，各地社会库存和厂家库存都有不同程度的上升。受此影响，上周华北、山东、江苏、浙江一带的沥青现货出现了-元/吨的跌幅。

按历史同期来看，9月份是沥青用量开始减少的时间点，从9月开始到次年2月，沥青的用量都呈逐月下降态势，而此时炼厂检修结束，供应压力加大，沥青现货下滑也就在情理之中。现货走势疲弱造成了期货价格的走低，部分炼厂因出货不畅于期货上套保，而多头并无较强的接货意愿，从而造成沥青期货走势偏弱，持续下滑。

道路施工放缓预期需求下滑

8月21日，中华人民共和国环境保护部联合16部委、地方政府下发了《京津冀及周边地区-年秋冬季大气污染综合治理攻坚行动方案》，方案涉及北京、天津、河北、山西、山东、河南等六省市，对今年秋冬季大气污染防治工作做出要求。方案要求自年10月开始实施，至年3月结束。

其中，第20条为“强化工程机械污染防治”要求北京市、天津市、河北省保定、廊坊、唐山、沧州市和雄安新区全行政区域以及其他城市建成区，禁止使用冒黑烟高排放工程机械（含挖掘机、装载机、平地机、铺路机、压路机、叉车等）。第23条中规定：采暖季期间，停止各类道路工程、水利工程等土石方作业和房屋拆迁施工等。根据解读，可以施工的仅限于重大民生在建暂时无法停工的，也需报备地市级以上人民政府同意，并建立相关的监控措施，一旦发现违规，顶格处罚。

以上两条的出现，可以说除正在施工的重大民生工程可以有条件的继续施工外，其余道路施工一律停止。需求的预期势必大幅下滑，这将对原本就需求放缓的沥青行情形成重大利空。

油价持续震荡沥青长线预期欠佳

美国飓风过后，造成原油库存大幅走高，国际油价也因此出现较大反复，持续于50美元/桶以下窄幅震荡，依照目前的油价，国内炼厂普遍仍有元/吨左右的利润，成本上并不能支撑沥青价格企稳，而接踵而至的秋冬季利空将继续打压沥青合约。

目前沥青的注册仓单高达23.9万吨，而根据规则，这些仓单将在今年10月底的最后一个工作日前注销，又将使得一定量的期货转入现货市场，增加供应压力。根据目前的判断，今年冬季山东及周边地区沥青的行情将出现较大的疲弱走势，沥青现货或将低于周边地区，而山东又是沥青的生产大省，可能会引起山东地区货物低价流入其他地区，从而造成一定的压力。

综上，今年冬季沥青现货将遭遇比往年需求更为差的行情，而目前沥青炼厂普遍利润暂可，并无大幅减产的意向，国内沥青的库存或逐步增高，整体上对沥青及合约形成较大利空。结合目前各能化产品普遍走弱，沥青合约长线依旧欠佳，或继续下滑。

相关操盘建议

目前油价反弹，沥青受到一定支撑，结合前期大跌，近期有企稳需求，暂时不建议入场操作，但后市预期依旧欠佳，故维持逢高做空思路，待反弹至-及以上区间时入场空单，结合能化走弱的趋势，于2-附近止盈。

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