沥青上半年价格分析

成本支撑价格长期上涨　库存等多方压力下回落

[导语]上半年沥青价格呈现先涨后跌的走势，1-5月份沥青价格在原油价格及高马瑞贴水的支撑下不断上涨，6月份在库存压力增长、原油价格回落等多方利空的打压下出现回落。

年上半年，国产沥青价格基本呈现先涨后跌的走势，1-5月沥青价格连续上涨，6月开始从高点回落。年初国产沥青均价在元/吨左右，至5月底沥青价格涨至元/吨的上半年高点，随后开始下跌，至月底回落至元/吨。

成本支撑成沥青上涨主要动力

　虽然上半年是沥青市场需求的传统淡季，但是在多数时间内，原油价格走势较好，从成本面给与沥青价格较大的支撑。上半年沥青价格的上涨分为两个阶段，第一个阶段是1-4月份，在该阶段沥青价格主要受到原油价格上涨的支撑。以WTI价格为例，年12月25日WTI价格从阶段性低点的42.53美元/桶开始上涨，经过4个月左右的时间，原油价格涨至4月23日的66.3美元/桶，在成本的支撑下也带动沥青价格持续上涨。

虽然，在市场担心供应过剩以及经济衰退，以及中美贸易风险再起等因素的打压下，WTI原油价格从4月份的高点开始不断回落。但是沥青价格仅有小幅下滑，在5月底维持在元/吨左右的高位。沥青价格得以维持高位的很大一部分原因在于马瑞原油贴水支撑，5月份马瑞原油贴水及代理费之和达到近年来高点——12.美元/桶，较高的贴水及代理费成本，使得炼厂的生产成本并未因为原油价格的走低而出现明显的减轻，在此支撑下，沥青价格也得以延续高位。

高库存等多方利空导致沥青价格走低

虽然成本端的支撑稳固，使得沥青价格得以不断上涨，但随着时间的推进沥青价格也面临着较大的风险。一方面，虽然市场对马瑞原油供应的担忧，导致马瑞原油贴水及代理费不断上涨，但是马瑞原油实际到港量却不降反增，加上上半年沥青生产综合利润明显优于汽柴油生产的综合利润导致炼厂沥青生产积极性较高。1-5月份沥青月度产量俱均实现同步增长，较高的市场供应本身就对沥青价格带来压力。

　　另一方面，市场终端需求迟迟不见复苏，加上南方地区降雨不断增多，炼厂库存在高开工率的影响下不断上涨，4月中旬开始山东炼厂沥青库存就维持在60%上下；到6月份华东炼厂库存也涨至40%以上，至6月底库存涨至53%；华南炼厂库存也在6月下旬涨至40%的较高水平。

　　库存压力的不断上涨、6月份原油价格的继续回落加上马瑞原油贴水的回落，沥青价格在多方利空下不得不步入下滑通道。从5月底的元/吨的高点一路跌至6月底的元/吨左右。

　　下半年来看，8-10月份沥青讲进入传统的需求旺季，沥青价格也可能步入年内高点，随后开始回落。

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