策略速览

品种分析

宏观

本周重点美联储官员讲话、美国四季度GDP增速终值及中美贸易局势

上周美元指数上涨，大宗商品涨跌不一，欧美股市普涨。因耶稣受难日，国际金融市场休市一日，市场消息面较为清淡，国内方面，3月官方制造业PMI51.5，好于预期50.6，制造业呈现稳中有升的发展态势，其中生产需求扩张，外贸形势总体向好，产业结构优化升级，是带动指数回升的主要因素。政策面，钢铁去产能工作要点将在近期发布，今年主要目标包括落实化解万吨钢铁过剩产能任务、处置僵尸企业、推动钢企兼并重组、引导工艺流程转变等重要举措。今日重点法国四季度GDP增速。

金融衍生品

股指：建议波段操作为主

上周欧美股市普涨，国内三组期指走势呈现明显分化，IF和IH加权指数整体在区间内震荡，而IC加权指数则呈现大幅反弹格局，周累计涨幅逾7.5%。现货指数深指表现强于沪指，创业板指数突破点，市场呈现明显二八分化格局，行业板块中通信、医疗和软件服务表现强势，而以金融、石油为代表的大盘蓝筹股全线走弱。宏观经济面整体表现中性，官方制造业PMI指数好于预期，生产需求扩张，进出口数据表现强势，投资、消费亦有回升，内外需均有所提高，且CPI-PPI剪刀差显著收窄，显示经济结构趋于平衡。目前主要矛盾在于中美贸易保护摩擦且局势不明，资金面来看，两市融资余额上周累计增加83.3亿元至.45亿元，近期市场受中美贸易局势影响，建议波段操作为主。

金属

贵金属：暂时观望

上周COMEX6月黄金期货累下跌2.1%，国内贵金属6月合约累计跌幅近5%,近期市场走势主要系中美贸易摩擦影响，美国商务部部长及白宫贸易顾问讲话令贸易局势不明，整体市场有微幅缓解，同时美国本周公布的经济数据整体好于预期，其中3月密歇根大学消费者信心指数终值为.4，创年以来最高，现况指数也创历史新高，四季度GDP增速亦好于预期，减税和一次性奖金发放帮助美国消费者改善了信心，也部分抵消了对贸易关税和股市波动性的担忧，从而对贵金属产生压力。资金方面，截止3月20日当周所持COMEX黄金期货和期权净多头头寸减少手合约至手合约，SPDR黄金信托持仓周度累计小幅减少4.42至.12吨，SLV持仓量大幅增加29.31至.39吨，操作上，建议暂时观望。

铜：暂时观望

周五隔夜沪铜期价小幅走高，整体现货市场累积较多库存，短期现货供应充沛；但铜精矿加工费的进一步下降，以及废旧铜的紧张，将使得未来精炼铜供应受到抑制；而随着需求的逐步回暖，现货市场或迎来逐步改善预期，但由于宏观方面的担忧，需求能否改善存在不确定性。上海保税区溢价本周保持不变，继续维持在75-85美元高位区间，买家购买进口货物，同时在上海保税区进行货物融资，近期价差保持在非常健康的状态，上海保税区融资租金率降低。当前4月18日进口套利损失为35美元/吨，较之前两周的50美元/吨稍有改善。上海铜溢价上升促使了亚洲铜仓单询价增多。中国和印度品牌铜价差保持在40-45c的良好水平。价差预计保持稳定，融资成本上升，继续进行的亚洲仓库租赁交易很可能让仓单库存保持高位，上海保税区库存预计超过。上周新增大型铜交割近，主要运往东亚和鹿特丹。操作上，暂时观望。

锌：暂时观望

周五隔夜沪锌期价震荡上行，目前国内锌锭供应尚且充足，环保因素导致下游需求仍受限，仍需持续下游端需求改善情况。SHFE/LME套利损失维持在美元/吨，且可能继续停留在这个区间，除非中国国内溢价从该区间上扬。当前国内溢价交易水平接近SHFE现货月。亚洲溢价保持不变，交易商提到，由于终端用户长期合约库存充足，市场增长缓慢，溢价波动保持低位，缺少套利机会。锌近期价差再次出现升水，C-4月期出现缩紧，本周从5c升至4b。在新马报价的非仓单货物FCA基差处于-美元/吨，大部分交易商认为市场前景发展变缓，因为升水和高价，交易商不愿意超需求购买。交易商预测该情况会持续到年，之后更多锌矿上线会改变当前的价差收紧。上海保税区锌库存预计在吨位。操作上，暂时观望。

铝：暂时观望

周五隔夜沪铝期价减仓上行，目前国内铝锭库存开启季节性下滑阶段，库存下滑符合市场预期，铝锭供给端的增量相对确定，市场的焦点仍集中在消费能否超预期转好，若需求端未出现太多亮点，预计铝价仍偏弱运行。现货MJP略微承压，较MJP第二季度数据更低，成交价在-美元区间，基本与CMEMJP第二季度月合约估价相当。中西部溢价保持在高水平，交易区间为18.50c-19c/磅，市场保持偏紧。交易商不认为大吨位货物会运往美国，因为产商很可能更倾向于保持当前市场状态，直到出现供应过量情况。在东南亚和韩国的LME仓单溢价报价小幅上升，成交价为8-20美元/吨，交易商方面需求强劲，这是基于当前情况下，CIF和东亚FCA基差较高，产商正利用机会抬高MJP溢价。铝价差得到有效缓和，近几个月成交接近7美元/吨，部分原因是利率上升以及多头资金撤离。亚洲交易商提到从中国出口到亚洲终端用户的铝线圈需求良好。操作上，暂时观望。

镍：暂时观望

周五隔夜沪镍期价偏强运行，精炼镍供应持续的紧张，是镍价最核心的支撑力量，从库存数据来看，当期不锈钢供需已经基本平衡，但需求端市场低迷的格局依然没有发生改变，镍价仍然偏弱。马来西亚大量取消LME仓单促使镍价差缩紧，C-3月价差交易保持在55C以下。柔佛取消的仓单量在43%，因为柔佛大部分的库存为镍豆，交易商商议要提高运往中国的镍豆需求，之前中国市场主要由全板主导。镍豆CIF上海溢价为美元/吨。镍豆溢价相对全板较便宜，有预测认为未来几年溢价会随需求强劲而上升。亚洲镍豆报价在10-20美元/吨区间，视地点而定。南非全板最近在马来西亚交易价为美元/吨。缺少俄罗斯全板在亚洲LME地区的报价，上海保税区报价为-美元/吨。操作上，暂时观望。

螺纹：空单离场

上周现货市场建筑钢材先跌后涨，周后期成交量日环比明显增加。周五市场报价小幅探涨，随着螺纹钢期价的走强，市场低价资源成交放量，其中华东大厂厂提多报至-元/吨之间，小厂螺纹多报至-元/吨之间。午后现货市场主流资源成交好转，市场信心明显提振，部分低价资源价格小幅上调。从库存来看，29日统计的上海全体仓库库存，螺纹44.48万吨，较上周减1.75万吨，虽然库存下滑，但整体压力依然较大。综合来看，连续大跌后市场或面临反弹。螺纹钢主力合约探底回升，期价表现维稳，短期或有一定技术性修正需求，持续反弹动力，空单止盈离场。

热卷：观望为宜

上周上海热轧板卷市场价格小幅下跌，市场成交整体一般，0mm普碳钢卷主流报价-元/吨。热卷期价震荡上行，市场信心稍有提振，不过目前终端用户采购比较谨慎，基本都是按需采购，市场成交没有明显改善，商家操作上仍以出货为主，市场价格小幅走弱。综合来看，预计短期内上海热轧市场价格震荡运行。上周热卷主力合约探底回升，期价表现转强，持续反弹动力，暂时观望为宜。

铁矿石：空单离场

由于建材成交好转的影响，钢厂询盘较为积极，矿粉价格也水涨船高。据了解钢厂实盘询日照港PB粉元/吨。钢厂方面，部分钢厂经历上周集中补库后，周后期几无采购需求，以观望市场为主。上周铁矿石主力合约低位盘整，期价表现维稳，短期或有所反弹，持续反弹动力，空单离场观望。

锰硅：多头思路操作

锰硅上周五突破震荡区间上沿后，站上10日均线，高点接近60日线。锰硅厂家计划四月份开始联合减产后，已有企业开始执行，在四月份钢招即将展开之际，限产使得厂家挺价意愿增强，但也使港口锰硅现货需求走弱价格下调，不过若锰硅价格持稳，高成本的锰矿价格下行空间也小，钢招方面目前定价均在元/吨以上，但北方钢厂近期有公布限产计划，还需其余大厂招标量。期货方面，SM经过五个交易日的低位震荡后选择方向向上，再加上临近交割，有修复贴水的动力，建议继续多头思路操作。

硅铁：震荡偏多操作

上周硅铁SF前四个交易日震荡下行，周五最低价开盘，随黑色系多数品种收阳线，收盘在5日均线附近。现货方面，硅铁厂家前期开工高位，在成本走弱以及需求无亮点的情况下价格持续走跌，-元/吨的出厂价已比较普遍，市场价逼近成本，4月份钢招有厂家减量，更多钢厂是因为库存原因和压价原因推迟招标，合金厂家展开减仓自救，现货或在成本线附近止跌，但供需关系的彻底转变还需要时间。期货方面，上周低点元/吨，若成本不再变动，此价格空头交割意愿低，且厂家开始限产，不建议继续做空，但短期反弹力度还有限，建议短线震荡偏多思路操作。

能化

原油：原油上市首周，波动较大

SC上周上市，波动较大，连续三日收阴，全周收跌4.48%，一线获得支撑，经过一周运行，SC与布伦特呈现较高相关性。同时，根据路透报道，中国今年将采取措施以人民币支付进口原油。根据SC为首行合约换算，选取DME的阿曼原油作为参考，阿曼原油到国内交割库生成标准仓单交割计算，2个月跨度理论价格在-元。美国石油钻井平台减少，地缘政治风险以及欧佩克暗示成员国考虑采取行动提振油价的支撑。3月30日，欧美市场迎来耶稣受难日假期，两地原油期货市场双双休市，无当日原油期货结算价格。对国内原油保持观望态度，若期价跌破可多单介入。

塑料：暂时观望

上周连塑主力合约价格跌势暂缓，但上涨动力依旧较弱。近期供需变化不大。供应方面，石化企业维持高开工率，国产货供应充足，石化库存仍旧超过90万吨，港口货库存继续维持高位，库存短期还有待消化，而地膜厂家多保持高位开工，但受买涨不买跌等因素影响，坚持按需采购，原料库存维持一周左右，投机性备货意愿偏弱。中美贸易关系短期仍旧带给市场不确定性，市场避险情绪依旧存在。现货方面，目前华北地区LLDPE价格在-元/吨，华东地区LLDPE价格在9-元/吨，参照华北地区现货价格，期货升水元/吨。短期塑料期货反弹动力较弱，暂不建议抄底，而4月份石化装置检修量将有所增加，继续追空利润空间预计不大，因此短期建议暂时观望为宜。

聚丙烯：暂时观望

上周PP主力合约价格存企稳迹象，后期反弹能否持续。目前石化库存与市场货源并未得到实质性的消化，市场供需矛盾短期内无法有效改善。国内港口PP库存亦较高，近期到港量继续保持在高位。下游方面，PP下游注塑、塑编企业和BOPP企业开工率近期并未明显增加。上游原油价格对国内PP价格支撑力度较弱。现货方面，华北市场拉丝主流价格在-元/吨，华东市场拉丝主流价格在-元/吨。因4月份部分石化实施检修，4-5月份PP检修损失量预计25万吨左右，供应压力或有所减轻，短期继续追空利润空间预计不大，因此稳健投资者暂时观望为宜。

PTA：暂时观望

TA主力05合约上周围绕一线震荡。基本面看，在聚酯负荷达到多年高位的背景下PTA社会库存大幅去化，现货市场持续收紧，但PTA期货仍表现温吞，大区间震荡走势为主。盘面压力主要来自未来产能过剩的担忧以及高加工差的压制。短期成本如果继续推升，PTA依然有上冲的动力，仍需要累库存导致PTA现货基差的变动。目前PTA结构在成本、需求双预期支撑，自身供需及市场结构良性的情况下维持了较大的价差。未来成本端依然有偏强的预期支撑。投资者需要供需结构在4月可能出现拐点、现货流动性以及需求能否如预期跟进，操作上暂时观望为宜。

PVC：轻仓试多

PVC主力合约围绕一线运行，期价受制于高库存，但下方获得成本支撑，维持宽幅震荡思路。电石市场谨慎观望，主要在宁夏地区电石炉开工变化状况，零星有电石出厂报价上调现象，整体重心未动。宁夏一带电石企业冬季限产的消息，部分企业初步要求停到3月15日至采暖季结束。西北联合体对被罚对市场信心有所打击。原料电石企业仍处于盈亏边缘，并因限电、炉况等影响而造成电石生产不足的现象，产量难以继续攀升，供应增加较为缓慢；另一方面，烧碱行业利润较好，行业开工率较高。我们认为，电石数货源供应虽然仍处于矛盾状态，供需仍不平衡，需要消化库存保证正常生产，但盘面期价已基本体现。PVC商家逐步出货，下游市场按需采购，需求稳定。需求端上看，出口仍然占比较大，出口利润维持高位支撑需求稳步上行。建议投资者宽幅震荡思路操作。

沥青：多单持有

沥青主力合约上周偏强上行，维持上方运行，60日线获得支撑，企稳一线。基本面整体受需求支撑，仍偏多思路。山东地区沥青价格小幅上涨25元/吨，其他地区价格稳定。长三角沥青价格小幅上涨30元/吨，其他地区价格持稳。近期国内道路项目开工较少，且部分贸易商备货到位，炼厂整体出货略缓慢，不过因炼厂开工率偏低，沥青供应低位，且大部分炼厂库存较低，沥青稳价销售。短期下游终端需求预计难有较大提升，沥青价格走势以稳为主。由于炼厂整体开工率不高，沥青库存仍以中低为主，近期沥青价格预计将以稳为主。整体现货维持稳步上涨，一线多单持有，上方一线可止盈离场。

天胶：空单持有

天胶合约合约上周小幅反弹，围绕一线震荡。从基本面来看，供需两端呈现出对垒的局面。供应端上，首先是停割期的支撑，其次是泰国等主产国政策的上的支撑，最后是一季度中国进口量同比17年增速下降。其中泰国等主产国政策上的支撑多是情绪上的提振，而停割季节性规律和进口增幅回落，才是有效收缩供应量的主要原因。需求端上，目前下游需求状况不尽如人意，新订单缺乏、用工成本等均制约下游企业对原料的需求，目前企业多以随采随买为主，需求边际增长的力度不高，缺乏对价格上涨的支撑。目前整体显性库存高达80万吨。青岛保税区库存增加至24.63万吨目前看橡胶并没有脱离筑底形态，基差结构仍然需要回归收窄。随着高库存量削弱了季节性影响和政策性影响，使得价格上涨压力较大，库容紧张问题影响套利商加仓头寸，橡胶仍然偏空思路，下方一线测试有效支撑。

焦炭：逢高做空

周五夜盘焦炭合约大幅上行，日内振幅较大，成交活跃，持仓量下行明显。现货方面，昨日国内焦炭市场价格弱势运行，成交情况偏差。30日山东临沂二级焦出厂价元/吨(持平)，徐州产二级焦市场价元/吨(-50)，天津港准一级焦平仓价元/吨(-50)。30日统计39家产能万吨以上独立焦化厂焦炭产能利用率79.49%,略低于近期均值79.65%。库存方面，30日家钢厂焦炭库存平均可用天数14.5天，略高于近期均值14.1天；家钢厂焦炭库存.6万吨，略高于近期均值.8万吨；家独立焦化厂焦炭库存.9万吨，明显高于近期均值81.6万吨。综合来看，近期成材现货市场颓势依旧，钢铁企业焦炭需求受利润减少和环保限产的双重影响，需求偏弱，部分钢厂采购价格再次下调元/吨，市场情绪相对低迷，预计后市将稳中偏弱运行。近期重点的风险点：环保限产情况、成材价格行情，操作上建议投资者逢高做空。

焦煤：空单逐步减仓

周五夜盘焦煤合约震荡上行，日内振幅不大，成交活跃，持仓量大幅下行。现货方面，昨日国内焦煤市场价格稳中偏弱运行，成交情况偏差。29日京唐港山西主焦煤库提价元/吨(持平)，连云港山西主焦煤平仓价元/吨(持平)，日照港澳洲主焦煤车板价元/吨(持平)。库存方面，30日统计家独立焦化厂炼焦煤库存平均可用天数15.01天，低于近期均值16.63天；家钢厂焦化厂炼焦煤库存.8万吨，略低于近期均值.7万吨；家独立焦化厂炼焦煤库存.9万吨，低于近期均值.2万吨；中国炼焦煤煤矿库存.4万吨，明显高于近期均值.8万吨。综合来看，受焦炭价格下行影响，焦煤市场成交情况偏差，但符合交割标准的低硫焦煤资源相对紧张，降价空间有限，国产高硫焦煤尚有一定的下行空间。预计后市将继续震荡调整。近期重点的风险点：焦化企业开工率和利润情况，操作上建议投资者暂且观望。

动力煤：逢低做多

周五夜盘动力煤合约震荡偏强运行，日内振幅不大，成交良好，持仓量略增。现货方面，昨日国内动力煤市场价格稳中偏弱运行，成交情况偏差。29日忻州动力煤车板价元/吨(-5)，最新秦皇岛港山西Q动力末煤平仓价元/吨(-5)，环渤海Q动力煤综合平均价格指数元/吨(-1)。库存方面，30日统计环渤海三港煤炭港口库存.8万吨，明显高于近期均值6.72万吨；国内六大电厂煤炭库存.4万吨，明显高于近期均值.6万吨；库存可用天数22.3天，略低于近期均值22.3天；六大电厂日耗65.6万吨，明显高于近期均值57.5万吨。综合来看，近期国内电厂库存持续偏高，加之供应市场相对宽松，现货市场颓势依旧，煤矿库存逐渐增加，基本面情况较差。预计后市将继续震荡调整。近期重点的风险点：电厂日耗情况、港口库存情况，操作上建议投资者逢低做多。

甲醇：暂且观望

当前各地甲醇市场供需状况略显不一，基于装置检修、烯烃采购等利多消息面支撑，主产区西北企业库压多不大，短期稳价趋势明显；而山东、华中等消费地市场在下游需求配合趋缓背景下，当前整体出货节奏略显谨慎，短线来看，内地行情区域调整趋势为主。港口方面，近日期货盘整支撑趋弱，且经过月底纸货交割行情过后，4月初港口进口到货补充、国产货陆续释放等均一定程度上对市场形成牵制，短期港口走势偏弱盘整为主。隔夜甲醇主力合约期价维持震荡上行趋势，持仓下降，截止3月30日，甲醇华东现货价格元/吨，近期须下游开工回升采购力度及其春检影响，操作上建议投资者暂且观望，等待空单入场机会。

玻璃：多单谨慎持有

近期玻璃现货市场总体走势好于预期，生产企业出库环比增加，春节前后增加的整体库存呈现一定幅度的下降趋势，对现货价格的支撑作用逐渐增强，同时市场信心也没有出现明显的波动，各个区域生产企业轮番进行市场协调，使得当前现货价格环比已经有了一定幅度的上涨。而部分地区下游加工企业开工比较晚等因素造成玻璃产品真正进入终端消费的数量还有待进一步提高。预计短期内现货价格稳定为主，等待终端市场需求增幅扩大。隔夜玻璃主力合约期价震荡走高，持仓下降。截止3月30日，河北安全5mm现货价格为元/吨。近期现货价格累计上涨30元左右，同时生产企业和贸易商合计库存环比上周有15%左右的降低，但依然处于相对高位。操作上建议投资者多单谨慎持有。

农产品

棉花及棉纱：暂且观望

上周郑棉9月合约探底回升，USDA预期年度美棉种植面积达.9万英亩，高于.2万英亩的市场预估，较年.2万英亩扩种6.8%，但由于年度美棉单产在良好天气下大幅高出趋势单产，年度产量能否继续增加仍有不确定性。本周储备棉销售底价元/吨，较上周下调91元/吨，上周周度成交均价折稳定在15-1元/吨区间，由于新疆棉挂牌占比由前期40-43%下降至周度后期的35-37%，成交率跟随走低至50%附近，后期投放比例是否出现结构性变化。操作上建议暂且观望。棉纱方面，内外纱线价差倒挂元/吨左右，国产纱价格优势显现。但在国内棉花供应压力下，下游企业对后市信心不足，多采取随用随买。操作上建议暂且观望。

豆粕：多单持有

上周豆粕在USDA种植面积报告发布后大幅反弹，USDA预测年美豆播种面积为.2万英亩，低于年的.2万英亩，也低于市场预估的.6万英亩，对美豆形成提振。USDA预估3月1日当季美豆库存为21.07亿蒲，高于市场预估的20.3亿蒲。3月22日止当周，美豆出口销售净增1.75万吨，低于60-90万吨的市场预估。中美 中，中国尚未对美豆出台相关政策，豆粕在心理预期下走势偏强。国内方面，国内豆粕库存处于合理位置，截至3月23日当周，国内进口大豆库存减少11.41%至.03万吨，豆粕库存减少1.23%至79.01万吨。操作上建议多单持有。

菜籽类：菜棕油扩大

上周油厂开机率下降，同时豆油豆粕提货速度有所减慢。截至3月23日当周，国内进口菜籽库存减少20.00%至45.6万吨，菜粕库存增加20.77%至6.28万吨,菜油库存增加28.09%至5.29万吨。菜粕消费旺季通常在清明前后启动，操作上建议暂且观望。菜油方面，1月份抛储菜油已基本消化，菜油库存重回低位，而棕榈油3月份进入增产周期，操作上建议持有菜棕油价差扩大。

豆油：观望为宜

上周，豆油期价减仓反弹，受新季美豆种植面积预估偏低的影响。现货方面，豆油部分涨10-50元/吨，成交好转。昨夜USDA预估今年美豆播种面积万英亩，比去年减少1%，与分析师预测的增长完全相反，报告意外利多提振美豆价格。且油厂近两周开机率下降令豆油库存降至万吨，近期低位需求尚可，阿根廷大豆或因干旱大减产至万吨，及中美 不确定性大，巴西农户惜售导致升贴水大涨，均带来利多，尽管油脂整体供过于求难改，但外部环境利多或暂时掩盖油脂本身基本面利空，预计油脂行情将再度迎来震荡反弹。操作上，观望为宜。

玉米及玉米淀粉：观望为宜

上周，因美玉米种植面积预估大幅低于预期，美玉米主力合约大幅回升。国内方面，南北港口玉米价格稳中偏弱，锦州新粮集港-元/吨，理论平舱-元/吨，广东散船码头现货报价主流区间-0元/吨，下调10元/吨，东北深加工企业玉米挂牌价区间-元/吨，华北深加工企业主流区间每吨-元，局部降幅10元/吨，南方销区需求不振价格继续走低。市场对4月初开始抛储存有预期，目前市场过热的情绪得到抑制，多头避险离场意愿较强，打压短期价格。操作上，建议观望。淀粉方面，目前随着基层余粮不断减少，原料市场看涨心态有增无减，成本的支撑作用仍占据上风，主要企业低价惜售心理强烈，以上因素暂时能支撑住当前价格的稳定，短期内玉米淀粉现货市场或将维持震荡趋强的走势，但涨幅却难以摆脱下游需求的限制，局部地区现货价格冲高乏力。近期需重点东北地区临储拍卖消息以及华北地区原料玉米上货量的情况。操作上，观望。

大豆：考虑59反套

上周，连豆期价高位整理，目前上方压力不大。市场方面，国产豆价格报价稳定。由于直属库上调轮换价格，给东北豆市场带来利好支撑。另外，上周五吉林大豆加工企业补贴确定，补贴金额为元/吨，时间为3月15日至4月30日收购入库，且6月30日前加工完成（主要补贴对象为食品加工以及副食酿造且年处理能力吨以上的大豆加工企业），可能会带动东北大豆购销。不过，南方大豆优质贷源缺乏，走货并无明显增加，交易略显冷清，价格上行仍乏力。总的来看，在国家利好政策性调控下，近期国产大豆价格或将以稳中趋强走势运行，还需密切中美贸易摩擦的发展情况。操作上，考虑介入59反套。

鸡蛋：轻仓持有近月空单，59反套轻仓持有

上周，鸡蛋期价偏弱运行，近期现货再次出现走弱的迹象。市场方面，目前产区鸡蛋供应尚可，部分地区养殖单位产生惜售心理，市场需求暂无好转迹象，整体走货一般，但当前价格或降触底，部分地区经销商采购积极性略有恢复。预计明日全国蛋价部分或趋稳，部分或仍降0.05元/斤左右。整体来看，目前现货正值年内最疲弱时期，现货或将刷新年内低点，而5月根据季节性情况理应升水于现货，但从往年情况来看，亦有平水的时候，因此现货价格或将成为期货这轮下跌的底部，现货价格近期是否能止跌企稳，决定了后期期货价格的下跌空间。技术上，目前近月期价维持偏弱，资金盘踞在这个合约，但其他合约已经出现的反弹的迹象，而近期现货仍有走弱的可能，预计近期9-5价格有望走扩。操作上，近月空单轻仓持有，59反套可轻仓持有。

白糖：观望

上周，郑糖期价近强远弱，5月合约突破5日均线压制。市场方面，截至年2月底，全国累计销售食糖.53万吨，累计销糖率40.79%，同比高2.08%。不过，从甘蔗糖的角度，累积销糖率37.87%，较上年同期略降。总体来看，本榨季库存呈现增加态势，目前现货价格表现弱势。国际方面，截至3月15日，泰国累计产糖3.4万吨，同比增加约21.2%，出糖率高于去年同期。加之，印度取消20%糖出口关税，同时，市场预期印度下一步还可能补贴出口，进而削减国内库存。因此，原糖近期呈现弱势格局，跌破13美分/磅巴西糖的成本支撑。操作上，建议观望。

棕榈油：暂时观望

上周，棕榈期价低位整理，短暂跌破前期震荡区间-5元/吨。市场方面，3月MOPB报告显示，1月马来棕榈库存回落至万吨，环比下降2.85%，大幅低于平均预期，SPPOMA预估3月前10天产量增加14.04%。同时，马棕出口又受到印度关税上调的冲击，预计价格或将重回弱势。国内库存方面，截止3月23日当周，国内食用棕榈库存总量为67.91万吨，较前一周降3万吨，降幅4.6%，预计后期港口库存仍有望高位运行。整体来看，MPOB报告偏空，且3月马棕产量出现周期性修复，加之棕油库存后期仍将高位运行，期价难有大幅反弹空间。操作上，暂时观望。

苹果：5-10正套

上周，苹果期价偏强整理，近期价格维持高位运行。市场方面，目前苹果现货市场维持交易清淡态势。整体来看，短期苹果现货市场低位整理概率较大。但季节性来看，5月合约呈现一定青黄不接特性，包括春节后苹果价格有望止跌企稳，并出现一定反弹。随着时间接近4月，苹果交割成本逐渐明朗，目前市场消息称交割偏严，期货价格或有收复贴水的趋势。操作上，苹果期价在经过一段时间震荡后，趋势转为向上，近期或将表现出明显近强远弱特征，近期5-10价差有所收窄，或有可建仓机会，建议考虑5-10正套。

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