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专注强逻辑趋势股投机！

思考：煤炭龙头。机构主多。不知道炒啥，感觉除了涨价还有其他α。。

经营业绩：

营业收入.80亿元，同比下降43.31%；归母净利润60.42亿元，同比增长13.72%%；

产销量数据：

年上半年公司生产商品煤.9万吨，同比减少13.42%；销售煤炭.4万吨，同比减少30.87%。生产化工产品.2万吨，同比增长39.58%，销售化工产品.7万吨，同比增长35.16%。

销售成本：

煤炭方面，

商品煤综合售价.97元/吨，同比增长26.12%，

自产煤吨煤成本.39元/吨，同比增长34.33%，

贸易煤平均成本.51元/吨，同比增长76.77%，

商品煤综合成本.04元/吨，同比增长23.89%。

煤化工方面，

甲醇：榆林能化.44元/吨（29.70%）、

鄂尔多斯能化.21元/吨（36.85%）；

醋酸.84元/吨（39.96%）、

醋酸乙酯.42元/吨（24.36%）；

粗液体蜡.19元/吨（-26.89%）

财务指标：

财务费用同比增加63.38%；经营活动现金流25.85亿元（.74%）；融资成本由4.57%降至4.35%。

重点项目建设：

1）煤炭方面：万福煤矿万吨/年，计划年投产；确保5对国家级智能化示范矿井12月份通过验收；本部矿井聚焦安全经济生产可采，提升资源利用率，攻坚手续办理；

2）煤化工方面：开工建设吨/天的OMB新型粉煤气化炉项目，有序推进国内单套产能最大的30万吨/年己内酰胺项目建设，确保9月底前投料试车；DMMn项目积极争取政策，争取早日投料试车；未来能源50万吨/年高温费托合成项目，加快前期手续办理；物流方面：加快推进泰安港公铁水联运物流园等处装运项目建设。

资产优化：年底前完成6家非主业资产清理

行业展望：

1）煤炭方面：在经济稳定恢复的大背景下，由于环保政策限制、新增产能有限、进口持续下降、需求保持增态，预计年下半年煤价中枢上移。

2）煤化工方面，由于下游需求回升叠加原油成本支撑，预计年下半年价格保持中高位。

成本管控目标：

下半年年煤炭销售成本同口径减少30-50元/吨

资本开支：

年下半年计划.4亿元，其中基建项目36.79亿元；维简投入50.16亿元，安全生产支出9.08亿元、技改计划11.37亿元。

Q1：营盘壕手续的进展情况？石拉乌素煤矿产量恢复计划？金鸡滩和转龙湾煤矿产能核增的潜力？

A1：

1）营盘壕手续正在积极推进，已经得到内蒙古自治区政府的高度重视和支持，预计年底采矿取款证能得到办理。

2）石拉乌素煤矿受安全、环保和灾害的影响，正在积极争取有关手续办理，确保最大效能。

3）金鸡滩煤矿已由万吨核增到万吨，转龙湾煤矿由万吨核增到万吨，由于矿井生产系统等各方面因素影响，未来金鸡滩煤矿核增机会小，转龙湾煤矿核增难度大。

Q2：下半年鲁南化工醋酸的价格和供需关系？目前的高价格、高盈利可持续时间？

A2：

1）自去年下半年以来，受国际原油、煤炭、化工产品价格上涨显著和我国家经济复苏影响，化工产品价格上涨显著。

2）下半年预计广西华艺50万吨醋酸新增产能，行业部分装置检修完毕，进行复产后能增加市场供给。

3）目前煤炭石油价格高位，醋酸价格预计三季度继续保持高价位，四季度预计有小幅的回落

Q3：对兖煤澳洲三季度的价格环比和国际上经营业务的发展的预测？

A3：

1）预计兖煤澳洲煤价在三季度预计会大幅提升。年上半年兖煤澳洲动力煤价89澳元/吨，冶金煤价是澳元/吨，综合煤价94澳元/吨，对比市场强势煤价，兖煤澳洲存在进一步上涨的空间。另外上半年的整个煤价的走势，兖煤澳洲是在定价结构上具有2~3个月的煤价滞后期。

2）兖煤澳洲具有进一步扩张的能力。业务上莫拉本煤矿、HVO煤矿（嘉能可集团合资矿，兖煤澳洲占51%的股份）；MTW煤矿三个矿井产能具备进一步扩张能力。

Q4：煤矿的复产情况以及全年的生产指引和成本管控目标？下半年针对兖煤澳洲上半年亏损情况对生产量或者经营方面的指引？

A4：

1）受国家安全检查、环保的政策、排产的接续等影响，上半年的产量整体比较低。下半年，尤其8月份来总体产量稳步上升。本部四个大矿：鲍店煤矿、东滩煤矿、兴隆庄煤矿、济宁三号日产2万吨以上；赵楼煤矿、南屯煤矿、杨村煤矿维持在日产10.5万吨，下半年省内的产量预计在0万吨左右，比上半年增产-万吨，预计全年产量3万左右。省外受手续办理影响全年产量预计在1万左右，产量增加使得单位成本整体管控下降。

2）兖煤澳洲上半年的净亏损在澳大利亚的国际会计准则下为1.29亿澳元，其中包含了4亿澳元的非现金折旧和摊销费用。新洲洪水灾害和莫拉本矿的旗舰矿井下地质的问题导致上半年商品煤产量减少为万吨，成本增高至66澳元/吨，在下半年产量有望大幅提升，吨煤现金成本会降低，预计全年商品煤产量万吨，全年成本62~64澳元/吨。

Q5：运费高涨对兖煤澳洲的影响？价格结算滞后是否因为合同煤占比较多？

A5：

1）运费高涨对兖煤澳洲影响极小，兖煤澳洲属于海运煤，以FOB的报价，公司已经针对运输的滞期带来的费用影响作出相应对策。

2）煤炭定价存在合同价、和海外的电厂/炼钢厂长期协议价、提前2~3个月和贸易商/买家参考当期价格形成未来交割价，因此煤炭整体价格的协议以及合同的交割日之间有2~3个月的煤炭价格迟滞期。

Q6：货运紧张是否影响到发货效率？

A6：没有。目前在港口遇到的所有可能的迟滞都是由于天气原因造成的，并没有用的运力的问题造成的。

Q7：目前煤炭库存较低，政府是否允许超产？企业是否会超产吗？超产产生安全问题的承担方是谁？

A7：

1）兖州煤业负责任期必须严格依法合规，严格按照核定能力进行生产，不能进行超产。

2）煤矿安全责任是企业的主体责任，若因超产导致问题加倍追责。3）从电厂库存来看，夏季用电高峰已过，另外国家正在加大产能的释放，包括矿井的核增，等产能释放，能够一定程度缓和下游煤炭供应，预计整个价位估计偏紧偏高不会持续再生，到四季度价位下行。

Q8：山东、内蒙、陕西煤炭增产情况？

A8：

1）中国煤炭产能最大的地区：内蒙10亿吨/年左右，山西8-9亿吨/年，山东不足1亿吨/年。

2）供给端严格加大安全和环保政策的管控力度，当前部分控力度，一方面要核定全年产能，另一方面月核定产能不能超过年核定产能的10%。因此虽然大的生产区域有生产能力，但是不能够完全释放，尤其是内蒙不能够全部释放。

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