美国CPI好于预期，对美联储缩表计划有一定支持，进一步对美元有一定提振；另一方面，国内工业、投资增速回落，暗示经济存在一定下行压力，商品需求或受到一定限制。
基本面看，上周国内沥青开工率大幅上升，同时库存也维持高位，供应进入上行通道；另一方面，环保检查结束，随着道路项目陆续开展，沥青需求将逐步回暖。预计，本周沥青维持震荡走势。
操作上，bu在-区间高抛低吸。
一
期货行情回顾
上周，bu震荡整理。在整体市场供应充裕、需求逐步释放的背景下，期货低位盘整。上周因美国炼厂产能逐步恢复，同时OPEC和IEA上调原油需求增速，油价强势上涨，对沥青成本端支撑有所支撑。
截止9月15日当周，国内沥青均价为元/吨，较前一周跌24元/吨。其中中石化炼厂上海石化结算降元/吨，镇海石化结算降元/吨，金陵石化结算降元/吨，齐鲁石化结算降元/吨，广州、茂名以及北海炼化结算走跌元/吨。外盘方面，韩国GS炼厂有10船货给代理商，每船约吨。10月合约FOB报价-美元/吨，至华东/华北地区到岸价约-美元/吨，目前国内进口商均无接货。
二
价格影响因素分析
1、宏观面
美国劳工部上周四公布的数据显示，美国8月CPI同比升1.9%，预期升1.8%，前值升1.7%；环比升0.4%，预期0.3%，前值0.1%。通胀率的上涨让美联储12月加息的预期上升，同时也为美联储启动缩表计划提供一定的支持。另一方面，中国1-8月份，规模以上工业增加值同比增长6.7%，全国固定资产投资（不含农户）394亿元，同比增长7.8%。工业、投资增速回落，暗示下半年经济存在一定的下行压力。
2、供给分析
截止9月15日当周，西北地区炼厂生产稳定，开工率保持在67%左右；东北地区生产稳定，区内开工率维持在62%；华北山东地区取样各炼厂排产沥青，开工率大幅提升39%；华东地区生产稳定，开工率变化不大；华南地区中海四川日产-吨，区内炼厂生产稳定，开工率不大。总体来看，国内炼厂综合开工率为67.8%，较前一周上升7.8%。
截止9月15日当周，西北地区区内销售好转，库存微降2%；东北地区区内道路、焦化以及调油方向需求较好，库存消耗快，库存率下降5%；华北、山东地区各炼厂开工正常，供应增加但销售冷清，整体库存上升2%；华东地区受台风天气影响，区内销售冷清，区内库存增加2%；华南地区出货受阻，库存上升3%。综合看，上周国内炼厂综合库存维持在35%。
3、需求分析
年1-8月国内公路建设交通固定资产投资累计亿元，较去年同期增长26.72%，8月份交通固定资产投资亿元，环比增长4.82%；随着资金面的逐步改善，公路建设固定资产投资出现回升，对沥青需求有一定提振；7月沥青表观消费量同比增加4.57%，主要原因是7月沥青产量的回升。
4、季节性分析
9月份以来，受环保、天气和资金面等因素的影响，沥青出现了旺季不旺的局面。随着环保检查的陆续结束，沥青需求端逐渐好转。从整个季节性变化规律看，9-10月是道路施工的高峰期，并且道路项目多集中在9月，预计后期沥青需求端仍会有靓丽的表现。
5、利润分析
截止9月15日当周，国内沥青厂理论利润为元/吨，较前一周利润下降82元/吨。上周杜里原油均价为48.66美元/桶，相比前一周均价涨2.01美元/桶。产品收入方面，上周国内重交沥青实际成交价格在元/吨，较前一周下跌24元/吨。非标油市场，上周均价持稳。上周成本上升以及产品价格下跌使得沥青厂理论利润下降，但整体利润仍可观。
6、价差分析
目前bu合约与bu6合约价差为-元/吨，从价差变化趋势看，接近历史最低值。但华东华南地区主营炼厂价格下跌，短期现货价格较弱，套利方面建议暂时观望。主力合约与山东地区现货价格价差在54元/吨，期价对现货价格小幅升水。华东与西北地区价差为元/吨，运费为元/吨，无套利空间；华东与西南地区价差为元/吨，运费为元/吨，无套利机会。
三
行情展望与投资策略
美国CPI好于预期，对美联储缩表计划有一定支持，进一步对美元有一定提振；另一方面，国内工业、投资增速回落，暗示经济存在一定下行压力，商品需求或受到一定限制。基本面看，上周国内沥青开工率大幅上升，同时库存也维持高位，供应进入上行通道；另一方面，环保检查结束，随着道路项目陆续开展，沥青需求将逐步回暖。预计，本周沥青维持震荡走势。
策略
操作上，bu在-区间高抛低吸。
作者姓名：李彦杰
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投资咨询从业证书号：Z
年09月18日
重要声明
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