金瑞期货研究所
一个以商品套期保值和套利研究为核心竞争力、并致力于稳步拓展金融衍生品风险管理研究的创新型团队。金瑞研究以丰富的实践经验和专业的理论水准为基础，致力于提供“专业化、个性化、精细化”服务，形成了国内外宏观研究、金融期货、有色金属、黑色金属、能源化工、农产品和金融工程研究在内的全方位研究体系，为客户定制风险管理和财富保值解决方案。
一、有色金属?贵金属
当前市场矛盾：美元指数走势。
我们的观点：国际货币基金组织（IMF）降低对全球经济的经济预测。IMF表示，预计年全球经济增长3.3％，低于先前预计的3.5％。对于这个全球最大的经济体，IMF表示，美国今年的增长率为2.3％，低于此前预测的2.5％。IMF报告中的一个亮点是在中国;该基金将其年的预测上调至6.3％，高于先前预测的6.2％。预计今年欧元区经济增长1.3％，低于先前预测的1.6％。美元继续下跌，美指最低触及96.85，已失守97关口，刺激黄金回温，目前已经重回美元上面，短期对于黄金而言仍然是中性偏多。
操作建议：观望
风险点：无
?铜
当前矛盾：国内消费复苏强弱及3月经济数据好坏。
宏观环境继续回暖，上周中国国债创下两年来最大周跌幅，背后隐含的信息就是经济回暖预期强烈，市场信心修复。宏观数据强劲，债市阶段性全面利空，不利于商品做空，空头需要谨慎。不只是中国债券市场发出了变盘信号，境外欧美和新兴市场国家的信用利差均呈现回落状态，短期宏观环境偏暖。4月份空调排产数据有近7.9%的增速，四大龙头铜管厂有3-10%不等的增速，消费旺盛。广东线缆需求开始有起色，南方电网开始大量下单，铜杆加工费持续上行。4-5月份的消费旺季，空头基本上无计可施，既无法证伪需求，也无法证伪供给。供给边际收紧，需求持续复苏，宏观阶段性企稳，拐点若隐若现，在没有明显重大利空宏观数据之前，以下不考虑做空。
操作建议：低位试多。
风险点：二季度消费不佳；全球宏观数据大幅下滑。
?铝
当前市场矛盾：消费旺季需求是否大幅提升。
我们的观点：近期氧化铝价格持续下跌，虽然部分氧化铝厂通过减产、检修等方式调节产能，但短期内供应过剩的局面难以改善，同时一些氧化铝厂仍有复产或新增投放的预期，所以成本端给予电解铝价格较大下行压力；供给方面，前期由于电解铝冶炼产生亏损，运行产能得到抑制，根据我们调节平衡表发现，短期供应端有所短缺，持续去库的表现很好地印证了这一观点。目前利润已经得到修复，且成本端的下行给了利润扩大的空间，产能投放具有动力，但就当前调研结果看，投放进度缓慢，新产能的投放与达产可能集中在下半年，短期来看，供给端偏利好；需求方面，PMI数据的回升给了市场乐观预期的基础，同时近期市场需求也着实有所回暖，但是我们要警惕，3-5月为铝消费旺季，季节性需求增长已有预期，在该预期下，供需虽有缺口，但缺口不大，难以形成明显去库。北京白癜风能治么北京哪家医院治疗白癜风疗效好
