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作者：王玉婧

从业资格号：F

报告结论回顾方面，期货：09年上半年原油上行，年初低库存及火爆冬储投机需求助力沥青涨幅；下半年油价区间震荡，沥青旺季不旺。现货：成本助力，大幅上行；下半年供需双高，原料短缺炒作不再。基差：南北方地区基差均给出多次正向与反向无风险套利的机会，且波动率处于历史高位。期差：下半年沥青期差走出波澜壮阔的行情，不仅一反往年Backwardation的价差结构，8-盘中价差一度突破40元/吨，行情之大甚至超过同期单边行情。展望方面，整体看来，上半年属于沥青消费淡季，沥青走势将由原油走势主导，但弱于原油；09偏低位的期末库存将转为00偏低位的期初库存，可能会带来节奏性的沥青强势。下半年沥青消费旺季开启，行情将是原油单边和沥青基本面的博弈，如果共振，将呈现趋势性单边行情，如果相悖，将呈现震荡行情。从平衡表来看，沥青基本面将呈现供需紧平衡状态：需求端在促基建补短板、重视专项债的政策支撑下将继续环比增长；出口因中石化市场扩张需求仍将保持高位，但出口利润不佳将限制涨幅。供给端重点