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来源丨广发证券发展研究中心非金属建材小组

团队丨邹戈、谢璐、张乾

核心观点

水泥、平板玻璃价格环比上涨，光伏玻璃、玻纤价格环比持平

（1）据数字水泥网，截至年3月26日，全国水泥均价元/吨，环比上周上涨5.5元/吨，同比去年上涨8.83元/吨；水泥库容比52.5%，环比上周下降3.88pct，同比去年下降20.38pct；水泥出货率80.93%，环比上升10.33pct，同比上升12.55pct。（2）据玻璃信息网，截至年3月26日，全国建筑用白玻平均价格元，环比上周上涨6元，同比去年上涨元；行业库存万重箱，环比上周减少4万重箱，同比去年减少万重箱；库存天数12.92天，环比上周减少0.01天，同比减少7.77天。

消费建材：地产后周期（装饰装修）今年景气度将具备持续超预期可能

站在年自上而下角度来看，我们认为地产后周期（家装建材）今年景气度将具备超预期可能。一是需求方面，一来年疫情防控对装饰装修需求影响很大，导致刚需延迟释放到今年，二来年地产销售超预期和地产竣工受疫情影响低预期，使得销售-竣工剪刀差继续扩大，竣工的赶工刚性需求更加确定释放，三来两会对今年“旧改”提出较高增长目标（新开工5.3万个，去年3.9万个），将带动相应消费建材存量需求上升。二是供给方面，装饰装修类消费建材小企业众多，去年疫情带来很多小企业出局，加速了行业集中第提升，给细分龙头腾挪出新的空间。我们继续看好地产后周期品种民族建筑涂料龙头、北新建材、蒙娜丽莎、兔宝宝、伟星新材。自下而上来看，我们看好具备综合竞争力的综合性建材四大龙头——东方雨虹、北新建材、民族建筑涂料龙头、坚朗五金。

平板玻璃：一季度量价齐升，平板玻璃龙头业绩或超预期，内生增长也强劲

量：年1-2月，全国平板玻璃累计产量16,万重箱，同比+9.3%，相比年同期增长13.1%；价：截止年3月26日，全国平板玻璃价格元/吨，同比+43%；库存：截止年3月26日，全国平板玻璃库存万重箱，同比减少万重箱。平板玻璃行业一季度基本面强劲，预计龙头旗滨集团业绩或超预期，其中线内生增长也很强劲，继续看好。

玻纤：新增供给有限叠加下游需求持续复苏带来行业高景气可持续

巨石一季度业绩预告验证行业高景气，展望全年，上半年玻纤纱将继续保持供不应求的态势，下半年新产能释放供需关系将走向平稳（稳价稳量）。中国巨石“成本低、结构优、盈利高”的龙头地位将持续，长海股份“产业链一体化发展、扩产能、降成本、调结构”的竞争优势和内生增长将持续；近期股价调整，PE估值水平回落，继续看好。

风险提示：

宏观经济继续下行风险，货币房地产等政策大幅波动风险，行业新投产能超预期风险，原材料成本上涨过快风险，公司经营风险。

一、核心观点：