[京博原创]沥青市场行情分析周报

作者：京博石化研究员王海苹

1、本周要点

OPEC再炒新冻产协议，推动原油反弹

美国活跃钻井机连续第7周增加，8月12日当周石油钻井增加15台

本周EIA原油库存增加，汽油库存继续减少，带来原油大幅波动

代表炼厂沥青装置开工率增长1%达69%，整体保持稳定

本周沥青代表炼厂库存仍为38万吨左右，平均库存水平35%，较上周增长3%

2、行情回顾

本周EIA原油库存大增再度引发供应多余的恐慌，周三美原油大跌-2.95%,而OPEC将再度启动新冻产协议调理产量的消息，推动原油连涨两天，周四美油大涨4.75%，周五再增2.83%，最高涨至44.78美元。随着交割的邻近，合约交易量继续减少，持仓量减少十万至25.8万，震荡下行趋势明显，而合约保持横盘震荡，两者月差不断拉大。当前现货市场供应不减，库存高位，雨天影响需求，基本面承压严重。

3、基本面分析

1.供给端：根据百川资讯对国内26家主要沥青厂统计，8月10日当周国内沥青装置开工率为69%，较上周上涨1%，东北及华北山东地区降负荷或停产企业恢复生产，开工率小幅上涨，而长三角地区主要炼厂停产或降负荷带动开工率大幅下落，具体情况见下表。年7月沥青产量为.23万吨，同比增加19%，环比增加21%，6月检验炼厂较多，进入7月后检验炼厂逐步恢复生产，产量增加明显。进入8月后，雨季对需求影响更加明显，炼厂库存压力显著增加，部份炼厂间歇生产或降负荷，预计8月中上旬沥青产量将有所减少。

2.需求端：虽然沥青需求旺季“金九银十”逐步邻近，但冬储库存尚在消耗中，加上9月期货交割资源尚在交割库中，大量社会库存有待消耗，贸易商采购积极性差；山东、华南及西南地区天气不稳定，降雨天气影响工程施工，炼厂出货压力大，很多炼厂价格下调或加大优惠力度以刺激走货，但基本面承压严重效果较差，预计短时间国内沥青现货价格持稳或小幅下落。月沥青表观需求量为.30万吨，同比增加16%，环比下落8%。

3.库存端：据百川资讯对国内15家主要沥青厂统计，本周三沥青总库存为38万吨左右，平均库存水平35%，较上周增加了3%。因需求不振，天气不稳定，供给多于需求，本周各地区库存均有所增加，山东及华南地区增幅较为明显。本周沥青标准仓单总量为吨，仓库仓单减少吨。

4、现货面分析

1.分地区现货价格

本周山东地区重交沥青市场价下调80元/吨，其他各地区重交沥青价格保持稳定。

2.分企业现货价格

本周华北、山东及华南地区代表炼厂挂牌价出现50-元/吨降幅，其他地区保持稳定。

3.进口沥青现货价格

5．价差比价分析

1.期现价差：本周齐鲁石化期现价差相对稳定，波动范围为。齐鲁石化挂牌价保持在元/吨，沥青合约震荡下行，波幅较小，基本保持在左右。当前现货市场供应不减，库存高位，雨天影响需求，基本面承压严重，部份炼厂已开始下调价格或加大优惠力度，预计沥青现货价格有下调空间，而沥青合约在交割压力下上行乏力，后期基差将在范围内波动。

2.原油沥青比价——本周沥青原油比值开始回调，沥青美油比值平均水平为43.06，与上周相比下降了-3.17。美国EIA汽油库存减少，OPEC计划再次启动冻产协议调理产量，推动原油大幅反弹，美油最高至44.78美金，而沥青合约继续震荡下行，因此本周原油沥青大幅下降，沥青再度开始亏损。后期沥青基本面承压，现货价格下调，预计沥青原油比值将震荡下行。

6．本钱利润分析

国内沥青本钱——本周国际原油大幅反弹，美原油均价为43.10，沥青本钱较上周而言大幅上涨，山东重交沥青主流价格下调80元/吨为，沥青再次进入负利润阶段。当前OPEC计划再度启动新冻产协议调理产量，推动原油反弹，而沥青基本面承压严重，社会库存仍消化，部份炼厂下调价格以刺激出货，大几率出现旺季不旺情形。本周山东地区重交沥青理论利润平均水平为-8元，利润水平下跌了-元/吨。

7．总结及操作建议

①供给端——长三角地区主力炼厂停产或降负荷带来开工率大幅下落，抵消山东及东北地区停产及降负荷炼厂的生产恢复，装置开工率整体维稳。

②需求端——社会库存亟待消耗，贸易商采购积极性差；天气不稳定影响需求。

③库存端——库存水平增长至38万吨左右，社会库存仍处于高位；仓单数量略有减少。

④现货端——因社会库存高位，天气状况不稳，炼厂库存压力大，部份地区现货价格有所下调，以刺激走货。

⑤本钱端——本周原油大幅反弹，沥青本钱再度回归至负利润阶段。

总之，国际原油市场供应多余耽忧仍未消弱，美国钻井平台连续7周增加，加上OPEC新冻产协议的影响，国际原油市场多空因素交织，将以震荡走势为主。而沥青市场供应充足，社会库存保持高位，影响贸易商的采购积极性，还对现货价格构成打压。夏季天气不稳定，雨水天气影响出货，带来炼厂库存压力增大，部份炼厂下调价格，预计需求旺季现货价格上行空间有限，邻近交割沥青合约相对疲弱。

趋势预判：合约区间震荡，因邻近交割，且基本面承压，上行压力大；

合约区间震荡，中长期原油基本面向好，受原油走势影响大。

操作建议：月间套利：-合约月差左右，可做月差正套，但合约邻近交割，不适合做多，可以合约单边做空为主；或接9月仓库仓单，12月空出交割。

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