目前我们提升水泥行业投资评级为“跑赢大市”

催化剂:1)1q11业绩强劲华东水泥价格在1q11回落幅度低于预期,我们预期华东区域的水泥公司的业绩将较去年同期大幅增加2)保障房建设温总理宣布未来5年建设3,600万套保障房未来5年,保障房投资将大幅增长我们预期2011-2013年政府将建成710套,770套和660套保障房3)水泥价格上涨在2q11,由于地产调控,我们预期部分区域的水泥价格将依然承受压力但是进入2h11,保障房开工可能导致需求超过供给,水泥价格将可能进入上升通道

海螺水泥:2011年eps预期升至3.08元

风险因素:房地产开发投资下滑加剧、产能抑制政策放开等

狮头股份()

我们重申对水泥行业的“看好”评级,主要有如下逻辑支点第一,十二五开局之年宝利沥青股,固定资产投资保持较高速度的增长可以预期;第二,在投资的微观层面,水利投资和保障房建设分别构成基建投资和房地产投资增长的驱动力量;第三,水泥投资增速的下滑和落后产能淘汰是供给层面的利好因素建议重点关注海螺水泥、冀东水泥以及江西水泥、巢东股份、天山股份、福建水泥、亚泰集团

建筑建材14家公司披露年报 营业利润增长6倍

个股机会

结论:

四、低碳减排日趋重视,涂料发展倍受关注

第一,看好东北需求恢复,黑龙江拟新建近300万吨水泥产能

3、由于建材行业的需求与房地产投资的相关性极大,我们认为保障住房建设的严格实施,对水泥、玻璃以及其他类型建材产品的未来需求的影响较大,预计2011年建材需求会超出预期从子行业来看,建材中的管桩、型材、沥青混凝土行业水泥及混凝土产业链等子行业的上市公司受益会更为明显

水泥价格预期大幅上涨 区域景气拐点将现东北地区未来固定资产投资发展空间还很大,预计十二五期间固定资产投资可以保持年均20%以上的增速,其中黑龙江以及吉林两省的固定资产投资增速有可能保持在30%以上从东北三省各政府工作报告看,11年黑龙江、吉林、辽宁省分别计划固定资产投资同比增长30%、25%、20%以上,为此,东北地区的水泥需求有望启动,特别是公司的主要产能区吉林省,预计11年新开工建设9条高速公路、4条高铁、一条地铁而东北地区近年新增产能很少,11年,辽宁没有,吉林就亚泰1条生产线随着落后产能淘汰,东北地区未来供需关系将好转,价格存在大幅上涨的动力而东北地区的大企业集中度相对较高,在华东地沥青属于哪个行业区水泥企业联盟机制示范的作用下,未来有望形成价格联盟其中,据我们了解,辽宁省水泥企业已经开始实施限产保价措施

(2).人民币升值幅度加大吞噬公司毛利率等(东兴证券)

投资要点:

我们维持金刚玻璃的推荐评级

增发定价在即,募投生产线将分别于2012 年二、四季度投产公司拟募集不低于15.76 亿元,在北京大兴新建两条600t/d 的超白生产线及1000 万㎡的low-e 玻璃深加工线,项目前期准备工作正在进行中本次增向价格不低于11.19 元/股,将于近期定价募投项目中,一条超白线将用于生产建筑超白玻璃,为1000万㎡的low-e生产线提供基板,预计将于2012 年2 季度投产;另一条将生产太阳能超白玻璃,为薄膜电池提供玻璃基片,预计将于2012 年四季度投产因而,募投项目所沥青行业龙头企业贡献的业绩将于2013 年得到全面释放

申银万国:受益节能减排,业绩高增长符合预期

水泥行业投资策略:继续逢低配置水泥股短期看,考虑到去年四季度新投放产能转化为今年上半年有效产量、节能减排政策缓和等影响,水泥行业存在一定的产能释放压力;而且商品房新开工面临的下行风险不能忽视;我们仍需跟踪新增产能释放与需求启动间博弈对价格的影响,如果届时价格持续上调,那么水泥股估值和业绩具有双升空间中长期行业景气向好趋势不变从投资时点看,我们坚持认为现在至开春第一个旺季前仍是逢低配置水泥股良机,重点推荐海螺水泥(00914.hk)、山水水泥(00691.hk)、华润水泥(oi3i3.hk)、中国建材(03323.hk)、华新水泥、冀东水泥、天山股份、江西水泥等

受益节能减排沥青混凝土成本分析,盈利回升业绩高增长业绩增长高于平均水平的企业,主要集中在华东区域,主要由于10年下半年节能限电,带来华东区域价格上涨,盈利由低点回升至高位运行其余水泥企业包括华北、西北区域主要受益需求旺盛盈利持续高位,同时产能释放产量增长,从而业绩增速较快从行业2010年11月数据来看,水泥8-11月综合吨毛利达到73.7元/吨,同比提高约13.9元/吨同时从毛利率环比情况来看,提升最快区域为华东环比提升约3.1%,其中提升最快省份为安徽提高约5.6%玻璃行业业绩高增长,主要受益于浮法玻璃价格高位运行,同时南玻a 受益太阳能业务复苏,金晶科技受益纯碱价格四季度快速上涨

中信证券:继续逢低配置水泥股

推荐南玻a公司是玻璃行业里产业结构升级的代表,近期将募集不沥青路面的发展趋势超过40亿元增加太阳能领域投资作为拥有光伏全产业链、且有明确发展战略与足够执行能力的公司,给予“推荐”的评级

元月十五过后,民工短缺致全国大部分地区工程开工较晚,导致水泥需求放量较往年相比延迟受此影响本周水泥价格继续延续跌势,环比上周下跌1.03%主要体现在安徽、江西、湖南长株潭、海南等部分地区,价格普遍下调20-50元/吨东北地区辽宁省价格小幅上涨10元/吨

市场一直对于1000万套保障房建设目标的资金来源和地方政府执行力度等方面存在怀疑,此次中央将通过保投入(多方筹资)、保用地(单列计划)、保质量(强化监管)、保落实(约谈问责)四大举措来保证2011年保障房建设目标的完成和落实,这标志着,我国有史以来最大规模保障性安居工程全面启沥青行业分析动

上半年水泥行业需求旺盛的区域产能投放多,产能投放少的区域面临政策压制需求风险,短期水泥价格处于淡季仍有回调压力,长期水泥价格面临边际改善再上台阶机遇需求端好的方面有保障住房和水利加大投资支撑,坏的方面有通胀紧缩压制供给端好的方面有暂停新建将在下半年对行业产生实质利好作用,坏的方面上半年构成压力

“十二五”是建材工业发展的关键时期,建材工业作为基础原材料,其发展水平关系到国民经济建设和人民生活的提高科学制定建材工业“十二五”发展规划,对于建材工业“调整、改造、升级、换代”,加快转变经济发展方式,实现又好又快发展,全面提高行业的发展水平、我国沥青路面发展发展质量和发展效益,具有十分重要的意义

相对而言,平板玻璃行业落后产能占比不大近日,市场传闻平板玻璃行业落后产能淘汰规模将加大,我们认为可能性较小据统计,目前在产与冷修的玻璃生产线共有220条,日熔量300t/d以下的玻璃线有20条,占比仅9%从日熔量上看,全国300t/d以下的生产线总日熔量仅5390吨,占市场总日熔量14万吨的比例仅3.7%正是由于小窑在市场中比例很小,而市场主流的400t/d的玻璃线技术相对较高,使用窑龄又较短,不大可能强制淘汰

2011年全球薄膜电池用tco玻璃市场约70亿元目前薄膜电池投资成本低于晶硅电池,但转换效率仅5.6%,距晶硅电池的14.6%仍有较大差距

近日我们到公司进行调研,就公司经营情况进行交流

本周四川省绵阳、德阳、广元等地区价格战拉沥青行业发展趋势开,首次下调30-60/吨截止2月25日,成都市场价格继续保持平稳,主流价格p.o42.5散装380元/吨,但受周边地区价格下跌影响,未来估计也会走低

提高利润预期而且仍有上行风险

行业策略我们的观点主要如下:1、近期水泥价格回调符合预期,且在合理范围之内进入一季度以来,一方面随着限电停产的结束,受限产能逐步得到释放,另一方面行业进入传统淡季,特别是节后民工尚未返工,需求较为清淡,而库存有一定上升,企业为降库存下调水泥价格属于正常行为;2、从目前来看,需求端利好较多,如水利建设的投资、保障房建设的投资(2011年为1000万套、未来5年达到3600万套);3、整体上我们还是维持2011年行业投资策略的观点,在供给端持续受控、需求端预期良好的供需持续改善推动下,水泥行沥青龙头业景气度有望维持景气状态维持水泥行业“优于大市”评级

st双马

中信证券:继续逢低配置水泥股

会上专家结合中央经济工作会议及十七届五中全会精神,围绕规划及五个子规划,深入分析建材工业存在的问题和未来发展趋势,对建材工业“十二五”发展思路、发展目标、发展重点、重大工程项目以及政策措施等方面展开了热烈讨论,并对规划进一步修改完善提出意见和建议

水泥行业景气展望:淡季即将步入尾声,中长期向好趋势依旧进入3月下旬后水泥行业将迎来全年第一个消费旺季,届时价格将有所企稳,但能否开启上涨态势仍取决于产能释放压力与需求启动之间的博弈中长期看,“十二五”开局年沥青行业龙头企业大规模水利投资、保障房建设、铁路基建投资以及持续严厉的产能抑制政策等诸多利好因素都将对水泥行业供需面形成积极影响

2月份,水泥制造板块整体表现较好,位列申万一级行业涨幅榜第二位春节假期过后,由于各地水泥窑炉处于停窑检修阶段,水泥价格季节性回调幅度未超预期上行,市场对全年的价格走势重新做出评估,激发了参与热情,板块涨势大幅超越上证综指

十二五重大工程众多,新增产能压力问题不大2010年江西省新增水泥产能1159万吨,2009年新增产能仅90万吨,公司的瑞金二线(5000t/d)和万年(5000t/d)2条新线于去年投产,占到新增产能的30%,另外,江西省人均熟料产能已超过900公斤,去年是产能释放的最后一年而在需求侧,根据江西省出台的十二五规划草案,省内重点工程众多沥青混凝土价格,新增产能压力问题不大水利:修护因洪涝灾害造成的基础设施,建成峡江水利枢纽工程,开工建设鄱阳湖水利枢纽工程等;铁路:逐步构建五纵五横铁路网,基本实现县县通铁路;公路:力争全省高速公路通车里程突破5000公里,实现县县通高速公路

国泰君安:关注平板玻璃落后产能淘汰进程

2010年平板玻璃产量6.3亿重量箱,同比增长10.9%,效益创历史新高2011年,虽然国家加大房地产调控力度,但随着房地产业开工率上升,保障性住房建设、城镇化建设以及商业地产的崛起,玻璃仍将保持快速增长势头高端玻璃需求呈趋升态势,这部分将成为玻璃行业利润增长的重要来源

拓展太阳能超白与建筑节能市场,高铁玻璃通过测试①公司目前超白玻璃主要应用于建筑市场,新线引入ppg 全沥青路面的发展现状氧燃料技术,将用于拓展太阳能超白市场去年太阳能超白玻璃销售价格在230-240 元/重箱,而成本与建筑超白相差不多,将提高公司盈利能力②公司北京项目将生现可钢化离线low-e 玻璃,有利于打开建筑节能市场③公司2010年7 月收购离线low-e 与中空线目前产能为260 万㎡,去年四季度实现正常销售,其生产low-e 镀膜玻璃已通过350 公里高铁的测试,是国内第一家通过测试的国内玻璃企业

从净利润增长来看,金螳螂(3.73%)、方兴科技(80.49%)、东南网架(73.97%)、兔宝宝(47.62%)、西部建设(35.49%)、斯米克(34.35%)和北京利尔(10.02%)等7家公司去年净利润实现增长,而*st高陶和*st汇通两公司去年净利润扭亏为盈

栋梁新材()

九鼎新材()

公司29日公布2010年业绩修正公司,预计归属母公司净利润6000-6800万元,同沥青混凝土价格分析比增长60%-80%,对应每股收益0.15-0.17元同时公布的还包括光伏玻璃投资、文晶砂矿投资加大、设立航空玻璃子公司、转让幕墙公司股权等事项

江西水泥:权益产能有效提升+高业绩弹性,存补涨需求

政策持续性与执行性:09年《38号文》指出:对现有玻璃生产线在建项目和未开工项目进行清理,对所有拟建玻璃项目,各地方一律不得备案?各省要制定三年内彻底淘汰“平拉法”(含格法)落后平板玻璃产能时间表?2010年4月《国务院关于进一步加强淘汰落后产能工作的通知》指出:12年底前,淘汰平拉工艺平板玻璃生产线(含格法)等落后平板玻璃产能10年5月工信部提出淘汰落后产能648万重箱的目标,8月公告实际淘汰完成993.5万重量箱,超额完成任务

水泥价格:环比下跌有限,同比沥青行业分析上涨是基本点

工业和信息化部原材料司在成都规划研讨会基础上,对《建筑材料工业“十二五”发展规划》(以下简称规划)进行了多次讨论修改,已形成征求意见稿2010年12月21-22日,在青海省西宁市组织召开建材工业“十二五”发展规划专家座谈会,研究讨论规划和水泥、玻璃、建筑卫生陶瓷、新型墙材、非金属矿五个子规划

5、同时建议关注海螺型材(未评级)、北新建材(未评级)、伟新新材(未评级)、柘中建设(未评级)等受益于保障性住房建设影响较大的建材公司

2010年建筑陶瓷产量78亿平方米,同比增长19.6%,利润同比增长31.5%卫生陶瓷销售收入预计达330亿元2011年,全行业竞争会更加激烈,高端产品市场、农村消费市场将成为陶瓷行业消费增长的亮点据预测,沥青混凝土价格“十二五”期间,高端产品靠技术进步获取高额利润,农村消费市场则是靠适用产品以量取胜节能减排、低碳排放是陶瓷工业未来发展的主题

中投证券:日用玻璃行业准入条件点评

新项目陆续投产,产能释放值得期待;

西水股份()

本周华北地区需求已经逐渐开始放量,最为明显的是天津市场,企业反馈发货量已由原来几百吨升至千吨以上,由于去年新投产粉磨站都已正常发挥,市场存有竞争现象,因此虽然需求已放量,但价格继续保持平稳,还未见上涨迹象北京、河北、山西、内蒙与天津市场相比需求量增加稍显缓慢,估计下周开始将会大幅上升,目前价格也继续保持平稳整体来看,华北地区各大企业对于今年的需求情况均保持乐观态度,认为后市无沥青价格其他特殊情况出现,价格将会稳中有升

一、水泥产能增长放缓,价格上涨趋势仍存

公司四季度eps0.08-0.1元,源于玻璃行业高景气公司前三季度eps为0.07元,四季度贡献全年盈利一半以上主要归因于:①2010年国外光伏厂商装机量激增带动国内超白压延供不应求公司蚌埠1线于2010年中期调试完成,销售收益于下半年体现②玻璃行业11月份需求增长带动各类产品价格全面上涨公司海南基地1线电子玻璃四季度销量良好

《通知》中提出将开展对推广使用节能建材产品予以补助的试点,建材下乡将不再局限于水泥,更多的节能产品将步入“下乡”之列我们认为此次将试点产品的范围从水泥扩展到节能建材是施行该政策迈出的重要一步,有利于提升产品需求,有利于调沥青龙头股整产品结构

东北证券:多重利好,水泥股行情向纵深推进

中投证券:光伏玻璃前景广阔

不仅规定严格限制保温瓶等项目,同时也鼓励清洁燃料的使用,旨在防止低端产能的重复建设,加强节能减排据悉,目前环境保护部科技标准司下达的《玻璃工业污染物排放标准-日用玻璃》也正在制定中,预计4月份完成标准报批稿

五、家居市场诸侯争霸,后期效应势必好转

水泥价格超预期预示盈利能力增强

2月底,全国p.o42.5水泥价格为398元/吨,较1月底408元/吨环比下跌2.4%,较2010年12月底的价格高点424元/吨下跌6.1%,但同比涨幅为10.7%

2011年国内所需超白压延玻璃1亿㎡根据isuppli预测,2011年全球光伏装机量将达22.2gw,在我国产量占据全球50%比例,而晶硅电池占比90%的假设下,我国晶硅电池产量接近沥青混凝土10gw,需求超白压延玻璃约1亿㎡

从市场表现来看,已披露年报的建筑建材中,今年以来股价上涨的个股有11只其中,*st汇通(26.84%)、*st高陶(25.81%)、st唐陶(18.98%)、西部建设(12.97%)和方兴科技(10.16%)

玻璃行业:看好新能源、建筑节能与触摸屏三大主题性投资机会在新能源产业振兴规划即将出台的政策背景下,20h年国内外光伏市场需求有望持续高增长,同时国内高档装修装演市场对超白玻璃需求日益增长;玻璃类上市公司中与光电建筑一体化及超白玻璃有较大关联的公司将显著受益此外,中国对建筑节能相关规范执行力度日益严厉,以及房地产市场消费升级势必将推动以low-e镀膜玻璃为代表的节能玻璃的大规模推广,同时触摸屏行业景气处于上升周期,产业链相关子行业将充分受益因此沥青路面的发展现状我们看好涉足上述三大新兴特种玻璃领域的南玻a、金晶科技、中航三鑫、秀强股份和信义玻璃(00868hk)等公司的中长期投资价值

比较典型的是*st汇通,2009年营业利润亏损5732.69万元,2010年营业利润仅亏损238.60万元,减少亏损幅度为95.84%;去年实现净利润为302.17元,2009年利润亏损8582.03万元,2010年盈利的主要原因是通过转让公司所持部分股权,产生一定的股权转让收益;公司强化内部管理,加强内部控制,使公司管理费用、财务费用比上年同期下降;公司之下属子公司新承接工程项目致工程结算收入较上期增加*st汇通1月24日,重大资产重组事项获有条件通过公司拟以全部资产和负债与海航实业持有的渤海租赁等值股权进行置换,同时向渤海租赁全体股东发行股份(数量为67601.26万股,发行价为9元/股)购买其沥青混凝土单价分析持有的渤海租赁剩余股权本次交易完成后,公司将持有渤海租赁100%股权受重组的预期,去年四季度七家机构“潜入”*st汇通,累计持股3919万股,较上期的3166万股增长23.78%,而股东人数继续减少31%,筹码进一步集中(证券日报)

淘汰落后工艺产能影响供给增量有限,关注后续相关政策:国务院及发改委对本轮玻璃行业淘汰对象以工艺为界定标准,淘汰对象为平拉法、格法工艺生产线,淘汰产能总数对于减少玻璃产能供给影响有限我国浮法生产线结构中,300t/d以下日融量生产线数量占比为11%,窖龄大于20年占比9%,共13条300t/d以下生产线窖龄大于10年,较多生产线为新建及大日融量相对于11年32条新增生产线产能,以后存在淘汰可能的小日融量、高窖龄生产线产能较少

今年国内超沥青路面做法白压延新增产能1.15亿㎡,下半年供给压力或将增大截止2010年底,我国有压延玻璃线17条,日熔量3900吨2010年已确定投资的生产线9条,新增日熔量4600吨,年产量1.15亿㎡,可满足11.5gw的装机量,相当于2011年全球新增装机量的一半我们预计下半年国内压延玻璃供给压力或将增大

天山股份:水泥需求端最佳配置,上半年攻防兼备

东北证券:多重利好,水泥股行情向纵深推进

二级市场表现:中东部领涨,板块涨幅居前

渤海证券:水泥仍有上行空间

行业集中度低下,恶性竞争状况有望改善日用玻璃行业属于高度分散行业:全行业有约1300 家企业,每家平均总资产仅4000多万元行业由于竞争激烈,目前平均毛利率仅15%左右准入条件的出台,有利于防止低端的盲目扩张,减少恶性竞争

河北,山西,安徽,江西,湖沥青行业发展前景南的p.o.32.5水泥价格分别周环比下降21%,8%,9%,11%,8%至人民币310元/吨,340元/吨,395元/吨,410元/吨,325元/吨,但是仍然较去年同期上涨3%,8%,41%,49%,7%华东地区水泥价格依然在较高水平,较去年同期高30%我们认为进入3月春季开工,水泥价格回调将放缓,最坏的时刻已经过去

中成股份()

维持增持评级由于本次增发项目基本与前期公告项目相同,我们暂不调整盈利预测,若不考虑增发摊薄,我们维持南玻10-12年盈利预测0.7/0.9/1.15元,若按照增发2.5亿股测算,预计10-12年摊薄后业绩为0.62/0.8/1.03元由于公司主营盈利出色,同时目前股价16.91元较增发价17.88元具有较高的安全边际,维持“增持”评级(申银万国)

南方建材()

名称 代码

赛马实业()

看好高端玻璃制造企业:淘汰落后产能沥青路面的发展现状对行业供给影响有限,淘汰政策明确支持高端玻璃及深加工产业,调整产能结构推荐南玻:业务3大块:平板与工程玻璃、太阳能产业链、精细玻璃上半年看新能源,下半年看触摸屏公司非公开增发:1)tco膜玻璃扩建,2)硅片扩建,3)太阳能电池及组件扩产,4)节能玻璃前三项为太阳能产业链,幕投33亿项目建设完成后,太阳能产业链产能将达1gw,多晶硅生产线冷氢化技改后成本有望降至25美元,抗风险能力提高增持,目标价26元金晶科技:超白玻璃的领先生产商,投资太阳能电池基板及low-e玻璃项目,谨慎增持,目标价18.68元

建筑材料工业十二五发展规划已形成征求意见稿

受水泥价格和吨水泥毛利润预期上升影响,我们把海螺水泥2010/11/12年每股收益预期从1.61/2.41/3.21元上调至1.71/沥青发展趋势3.08/4.18元我们预计的2011年全年吨水泥毛利润和1季度持平,因此我们相信我们的利润率估值仍面临上行风险

工信部2011年2月17日发布《日用玻璃准入条件》全文,于3月1日起正式实施

本周湖南省长株潭市场水泥价格普遍下调20-30元/吨,长沙市场p.o42.5散主流到位价330元/吨,南方、中材、华新等企业出厂价格280-290元/吨常德地区价格小幅上调10元/吨

点评:

太阳能相关产业及节能工程玻璃为增长重点按照公司增发项目以及其他项目规划,我们预计如下,太阳能:13年公司太阳能全产业链产能达到1gw(包括硅片、电池组件、电池片,多晶硅由于发改委限制将适时扩张),收入规模达到100亿,较目前200mw-300mw提升4-5倍节能工程玻璃:湖北、成都、吴江项目合计新增产能达到1440万平米,新增收入规模25亿元沥青混凝土纤维tco:新增400万平米,较目前46万平米提升8倍,新增收入规模8亿元ito:产能扩张636万片,较目前1200万片提升50%,新增收入规模约在2亿元我们预计本次募集资金项目以及其他前期公告项目投产后,收入规模将达到200-250亿元除节能工程玻璃外,其他项目投产日期主要集中在2012年下半年至2013年投产,利润贡献将集中在13年左右释放,具体利润释放还需跟踪项目的建设进度

北新建材()

2010年,建筑涂料产量达351万吨,同比增长23.7%2011年我国建筑涂料面临两大考验,一方面是节能减排,除降低生产中能耗外,还要特别将挥发性有机化合物降下来;另一方面是面对原材料价格的持续上涨,创新具有新型功效的涂料

大华东地区(我们估算2011年该地区对公司营收的贡献率在60%以上)平均水泥价格比上年同期高150元/吨左右坚挺沥青龙头的价格直接转化为超过预期的吨水泥毛利润我们认为海螺水泥2011年1季度吨水泥毛利润可能实现同比翻番

第二,继续增资涞水公司,布局京南第一站

东方证券:保障房建设启动拉动建材需求

但是高房价风险在本周开始逐步释放水泥股2010年业绩较好,同时1q11的业绩有望较去年同期有大幅增加,估值有望提升海螺水泥(00914.hk),中国建材(03323.hk),山水水泥(00691.hk),亚洲水泥(00743.hk)的目标价分别为45.0港元,24.0港元,7.5港元和6.0港元,分别相当于15.6x,12.9x,12.7x,和14.9x的2011年预测市盈率

投资要点:

增大砂矿投资规模,建立航空玻璃子公司,夯实特玻实力公司文昌优质超白石英砂的投资规模由1.43亿元增加至4.18亿元目前文昌砂矿仍处于建设期,预计2011年可完成建设,可确保优质玻璃的原材料供应沥青混凝土成本分析另外,公司与航材院合资建立设立北京航空玻璃有限公司,符合公司发展航空玻璃的战略

我们把海螺水泥的目标价从48.20元提高到61.60元我们用20倍的2011年预期市盈率推导目标价,和2003年以来公司19.3倍的平均1年期动态市盈率持平,新的目标价也和用瑞银价值创造分析模型(vcam)推导出的估值相当(瑞银证券)

潜在收购可能带来更多增长空间

申银万国:受益节能减排,业绩高增长符合预期

国泰君安:保障房建设提升水泥需求预期

江浙沪主导市场价格继续保持平稳从调查情况看,通过停窑检修两省水泥价格维护的非常不错目前,企业水泥销售价格仍然在400元/吨以上,熟料价格低的地区350-360元/吨,高的地区是400元/吨后市:短期价格仍将承受下行压力,幅度不会太大,估计20-40元/吨今年受用工短沥青路面现状缺影响,工程启动较慢,元月十五已过一周,水泥需求量仍不见大幅增加,企业库存压力加大,为应对这一情况原停窑检修企业已将开工时间延迟5-7天

长城证券:静待水泥行业旺季来临

总之,上半年体现为阶段性机会,涨多卖跌多买-动如脱兔最好策略;下半年进入趋势性机会,长期投资者可守株待兔心态

短期来看,油价上涨可能导致通胀风险高于市场预期,导致信贷紧缩政策风险的时间长于预期

长江证券:住建部扩大建材下乡试点

从每股收益排名来看,有9家公司每股收益超0.1元,而金螳螂、北京利尔、西部建设位居目前建筑建材行业的前三名,去年每股收益分别为1.22元、0.863元、0.51元其中,金螳螂不仅每股收益较高,而营业利润增长也排名第二,2010年公司营业收入达66.39亿元,沥青混凝土比重同比增长61.65%;营业利润为5.49亿元,同比增长92.30%;净利润为3.87亿元,同比增长92.72%;每股收益1.21元,同比增长92.06%公司表示,去年利润增长的主要原因是公司业务开展较好,营业收入增幅较大;项目平均体量增加,规模效应导致费用控制成效明显,销售净利率进一步提高从机构持仓来看,去年四季度的十大流通股东中有6家基金1家券商合计持有3103万股,其中社保109组合持有350万股较上期未有增减

在个股涨幅排名中,4家涨幅超过30%,即同力水泥、华新水泥、江西水泥、福建水泥,均为中东部水泥公司,符合我们的投资逻辑,即2011年中东部地区水泥价格同比较大增长带来高业绩弹性,估值也会同步反应,对股价造好

煤炭价格目前山西优混平仓价775元/吨,较半月前下跌5元/吨;大同优混平仓价830元/吨中国沥青企业,基本与半月前持平;普通混煤平仓价492.50元,基本与半月前持平

预期“十二五”中西部地区水泥行业景气高位“十一五”城镇固定资产投资平均增速26.24%,中西部省市明显高于均值,安徽、吉林、陕西、广西、江西增速超过33%我们认为未来5年中西部省市固投增速仍会较高,对水泥需求是高增长、高景气,理由:①东部产业向中西部转移会加快城镇化进程;②多个区域振兴规划指向中西部地区;③中西部地区目前仅甘肃、河南、湖南、西藏四个省市低于900公斤,其他地区(新疆除外)均不能新建生产线,未来新增供给有限

塔牌集团()

报告期实现营业收入29,544.11万元,比去年同期增长15.74%;实现营业利润4,877.95万元,比去年同期增长0.07%;利润总额5,060.我国沥青路面现状03万元,比去年同期增长3.27%;

2011 年盈利增长点在于超白玻璃销量增长与纯碱均价上升①2010 年公司超白浮法玻璃销量320 万重箱,贡献利润约1 亿元公司计划将本部一线技改为超白玻璃生产线,上半年可技改完成,预计超白玻璃今年销量至少增长50%以上,约500 万重箱目前超白玻璃出厂价170-180 元/重箱(含税),公司预计今年将贡献利润2 亿元②公司2010 年生产纯碱106 万吨,自用30 万吨2010 年全年市场均价1500元,贡献利润约1 亿元目前出厂价约1900 元/吨,成本约1300 元/吨,预计今年全年均价将高于去年,利润贡献有所增长

《证券日报》市场研究中心和wind数据统计显示,截至3月3日,建筑建材公司共有101家,已披露年报公司有14家,去年实现营业总收入181.39亿元,同比增长26.68%;实现营业利润4.94亿元,沥青路面施工方案比去年同期增长5.78倍;实现净利润3.05亿元,同比增长56.67倍市场人士分析认为,建筑建材公司业绩增长是受国家宏观政策的大力支持,使此行业的景气度上升,也造就该行业的2010年主营利润增长超预期,成为主营业务收入盈利空间最大的行业

冀东水泥:新产能投向黑龙江,看好老工业基地区域振兴

天山股份是上半年紧缩政策阶段性机会背景下需求端最佳配置,预期今年eps2.4元、同增42%,建议增持,上调目标价48元、41%空间(国泰君安)

金刚玻璃发布2010年业绩预报,其主要内容为:

建材下乡将不局限于水泥,节能建材登上舞台

2010年,全国规模以上建材家居市场销售额达到1.1万亿元,同比增长22%2011年,家居市场仍呈扩张态势,超大型市场(单体超30万平方米)不断涌现,一些大型卖场逐步抢占农村市场,沥青行业发展趋势向迷你型发展,以个数多取胜为应对房地产商须提供“精装修”房的趋势,有的企业(卖场)已开始向配套供应(采购中心)转型(原材料司)

水泥行业景气回顾:价格延续季节性回调去年1一12月全国水泥累计产量达1868亿吨,同比大幅增长巧54%,彰显需求良好相关领域投资数据显示,今年1月中国完成铁路基建投资36404亿元,同比增长56%,符合预期;预计“十二五”期间铁路基建投资有望达到年均7,000亿元受调控政策影响,房地产投资增速出现大幅回落价格方面,春节与传统淡季因素致2月区域水泥价格延续阶段性回调态势

tco玻璃技术与设备仍为国外厂商控制,国内厂商进展慢于预期目前国外厂商仍旧垄断tco市场,产品主要为在线化学气相沉积法的ft沥青行业政策o;预计未来磁控溅射法的azo玻璃会发展为主要品种我国虽有tco镀膜的技术申请,但实现产业化的技术仍来自国外;镀膜设备也为国外厂商控制虽然国内厂商投资热情高涨,但目前仅有南玻a的46万㎡生产线实现量产,中航三鑫海南二线刚投产其它厂商能否分享该行业高利润,值得进一步跟踪

剔除上市费用影响,业绩达到预期;

东部水泥股盈利大幅回升去年是“十一五”的最后一年,9月份以后水泥价格走势出现了一轮少有的涨价潮,郑州、南京、南昌、上海、合肥涨幅则达到68%、66%、58%、57.8%和57.5%水泥上市公司尤其是东部水泥股充分受益此轮涨价潮,在已公布的业绩预告中,巢东股份(净利润增长800%)、江西水泥(净利润增长150%)、海螺水泥(净利润增长50%)、塔牌集团(净沥青混凝土密度利润增长50%)等净利润均增长50%以上

路翔股份()

投资要点:

六大区域中,中南、华北和华东环比分别下跌4.5%、2.4%和2.1%但同比来看,华东、中南、华北同比分别上涨50.0%、19.7%和10.4%,东北、西北、西南同比分别下跌2.9%、4.0%和14.0%对比七大区域2009、2010和2011年每年2月底的水泥价格可以发现,经过节能限电后的一轮价格调整,华东、华中和华南的水泥价格走出洼地,创出新高,并且成为各区域的价格高地,其中尤以华东地区为甚水泥价格上涨对业绩的高弹性是我们上半年看好中东部水泥企业的逻辑基础

4、2011年计划新增的420万套保障房建设,将会带动水泥需求约8000万吨,占水泥总需求的4%水泥生产线限批致使今明两年水泥新增产能较小,可以预见2011年-2012年水泥行业供需良好,我们维持水泥行业的“看好&r沥青概念股dquo;评级,继续推荐海螺水泥(买入)、江西水泥(买入)、塔牌集团(买入)、冀东水泥(增持)

2011年新增产能预测:(1)浮法玻璃新增产能预测:2010年底我国浮法玻璃在产生产线208条,年产能7.01亿重量箱预计2011年新投产浮法生产线32条,年产能1.15亿重量箱;冷修恢复的生产线6条,年产能0.13亿重量箱;预计进入冷修生产线7条,年产能0.19亿重量箱,11年底浮法玻璃产能预计增加31条生产线,1.08亿重量箱(2)淘汰落后产能预测:据相关估计,全国可淘汰平拉法及格法玻璃落后产能为0.2亿重量箱如果0.2亿落后产能11年全部淘汰,2011年底玻璃产能预计新增0.88亿重量箱,占10年产量的14%

三、陶瓷竞争日趋残酷,产品出新迫在眉睫

南玻a:太阳能相关产业链、节能玻璃为扩张重点

博闻科技()

建筑材料板块股票一览

房地产业绩有望沥青行业分析爆发预计公司11年房地产结算量有40万平方米,同比10年将有近3倍的增长而公司预计开盘的主要区域长春、松原、天津,目前房地产的均价同比10年都有10-20%的价格上涨为此,在量与价的共同作用下,公司发房地产业绩将会爆发式增长

安源股份()

建材下乡进入第二步试点,将大力推动农村市场需求,提升农村市场消费结构

国泰君安:关注平板玻璃落后产能淘汰进程

斯米克()

投资策略:仍有上行空间,维持“看好”评级

淡季水泥价格在高位回调有限一季度是水泥消费的传统淡季,水泥价格在去年高位有所回落,但回落幅度不是很明显,目前全国平均水泥价格为384.67元/吨,比12月底环比下降6.8%,同比涨幅12.26%,其中,江苏、江西、浙江、上海、河南、安徽等地区同比涨幅沥青属于哪个行业分别达到84.6%、58.62%、54.84%、53.85%、43.4%和40.63%我们认为进入3月以后,随着气温回升、天气好转价格止跌回升的可能性较大

行业分析:2011年全国建材市场走向

金刚玻璃:销售渐入佳境,剔除上市费用影响业绩达到预期

st大水

进军混凝土,稳固已有市场份额公司水泥市场主要面向农村领域,新农村建设和建材下乡等将释放巨大的农村市场空间公司从国外经验来看,向下游混凝土布局是水泥行业的发展方向此次募投的万年和兴国2个混凝土搅拌站,将继续稳固已有市场份额

长江证券:住建部扩大建材下乡试点

第四,看好公司未来发展,维持“推荐”评级

祁连山()

维持行业“看好”评级目前行业供需趋势向好,业绩确定性高,未来催化剂包括:一季中国沥青企业度盈利超预期;随着气温回升施工旺季来到,水泥需求持续释放,因此我们维持行业看好从配置组合来看,我们认为主要为华东区域估值低+弹性大,低估值品种包括海螺、冀东这些,弹性品种包括华新、巢东、江西、天山

阶段性机会体现为供需政策、区域价格和eps弹性时间差异性供给端3-4月为淘汰落后目标颁布时间,需求段则跟踪cpi和地产开工,区域价格则看4月旺季可以涨价区域,eps弹性看1季度业绩上半年牛股需要满足(1)可以涨价(2)规避政策风险(3)具有主题属性(4)业绩具有向上弹性天山股份上半年同时满足这4个条件:(1)新疆4季度淡季水泥价格正常下跌,4-5月进入旺季后水泥价格可以正常上涨;(2)新疆是受国家支持区域,不受国内紧缩政策影响;新疆固定资产投资增速将在沥青生产企业今年继续维持逐月上升趋势并高于全国水平;(3)3月两会后无论是国家“十二五”规划还是新疆“十二五”规划都将再次提供新疆主题性投资机会,同时定向增发将于5月解禁、公司3月份披露年报,具有融资解禁主题;(4)往年1季度业绩都是亏损,估计今年1季度有扭亏可能性、即使亏损也将大幅度下降

天保基建()

tco所需超白浮法玻璃国内已实现量产,供应无须担忧tco玻璃一般以超白浮法玻璃为基板进行镀膜,目前国内的金晶科技、信义玻璃、南玻a都能量产超白浮法玻璃,因而基片供应并不成为tco玻璃的制约因素

中原环保()

摘要:

盈利预测与估值:据我们预测,公司10年、11年、12年每股收益分别为0.3、0.68、1.02元,对应2月22日收盘价7.沥青行业风险15元的市盈率分别为23.83、10.51、7.00公司07年以来历史平均市盈率为47倍,考虑到公司11年较好的业绩成长性,我们认为可以给予公司11年18-22倍的市盈率(第一创业证券)

预计近年晶硅电池为主的市场格局不会发生根本改变预计2011年全球薄膜电池产量将达到4.66gw,需求tco玻璃近7000万㎡以100元/㎡的价格折算,70亿元的市场容量并非特别大

事件:公告:拟定向增发不超过6500万股,增发价格不低于10.64元/股,募投资金约6.3亿元,用于收购锦溪水泥50%股权及补充流动资金等项目

太行水泥()

江西省南昌、抚州、上饶等地水泥价格下调30-35元/吨,以南昌市场到位价为例42.5散455-460元/吨下调原因:春节过后,市场需求受民工短缺、雨水天气影响未能及时启动,企业不但承受胀库压力,并且市场价格还略高于周边地区沥青龙头股,因此将价格下调

金晶科技:超白玻璃为未来业绩增长点

券商观点

页面导读:

山西证券:大项目开工支撑水泥需求增长

渤海证券:水泥仍有上行空间

建筑材料板块股票一览

投资评级:我们预计公司10-12年的销售收入将由24.5亿增长至50.3亿,对应的eps分别为0.16,0.28,0.66元,给予公司“中性”的投资评级

2010年全国水泥产量约18.7亿吨,同比增长15.5%2011年水泥行业总体向好随着水利基础设施、保障性住房、乡村硬化路、高速铁路等基础建设工程的兴起,基础设施建设对水泥提出了更高需求单从新推出的3600万套保障性住房看,新增水泥需求量约5亿吨预计2011年水泥价格在旺盛需求助推下,价格会有所上涨

(1).下游的汽车销量增速低于预期影响公司玻璃销售;

配备余热发电,公司沥青龙头的煤电成本进一步降低此余热发电项目是为去年10月投产的万年5000t/d生产线配备,自发电量可以满足该生产线近三分之一的用量,节约电力成本近3000万另外,我们了解到公司去年已对部分生产线实施技改,技改后公司可以采购当地的无烟煤,降低吨水泥用煤成本15-18元,煤、电成本的降低为公司获得较高毛利率水平提供保证

2011年淘汰玻璃落后产能时间计划:依据工信部计划,2011年2月底前各地区需将2011年度淘汰落后产能目标任务和企业名单上报工信部;3月底前实现审核,4月底前下达各地区淘汰任务量,12月底前,列入淘汰计划的落后产能全部拆除生产线随着“两会”临近召开,2011年玻璃行业淘汰落后产能目标任务有望在近期提出

st金顶()

公司公告非公开增发预案:向沥青混凝土比重不超过10名投资者非公开增发不超过2.5亿股,增发价不低于17.88元/股,募集资金总额不超过40亿元募集资金项目基本为前期公告项目,包括太阳能产业链(tco、硅片、组件、电池片)以及节能工程玻璃项目,增发项目达产后预计新增净利润规模为10.13亿元,折合eps0.5元(不考虑所得税及增发摊薄)

防火玻璃推广与bipv销售渐入佳境导致收入增速加快;

sst华塑

幕墙工程合同额6.9亿元,约可贡献营业利润9600万元公司近期中标的重大幕墙工程合同共有3个,共计6.9亿元由于大部分施工时间集中在2011年,按照完工百分比法确认收入的话,则业绩大部分体现在2011年根据公司往年幕墙施工的盈利能力推算,三个合同约可贡献营业利润9600万元

随着建材下乡进入第二步试点,试点范围的增加和未来沥青生产企业实施细则的推出都将使得建材下乡政策更规范、更有效,进一步推动农村市场对水泥等建材产品的需求而节能建材的进入不仅扩大了政策的影响范围,更将提升农村市场的消费结构

亚泰集团:水泥中的超低估值战斗机,业绩给力2011

通过2000年以来水泥板块和沪深300指数估值对比,我们发现,水泥板块的pe和pb估值从2010年7月初触底反弹以来震荡攀升,上证指数3187点至2661点的调整也没阻止住估值上行的步伐从pe估值看,虽然经历一波向上调整,但依然处于历史均值底部,为28.24倍,较均值38.43倍尚有36.1%的空间我们认为在行业供需改善导致景气提升的大背景下,水泥板块pe估值提升至历史平均水平应该是可以预期的底限

东方证券:保障房建设启动拉动建材需求

1、中国住建部2010年12月发出的《关于沥青混凝土行业报送城镇保障性安居工程任务的通知》中,明确提出,2011年中国全国保障性安居工程住房建设规模将高达1000万套,相比2010年的580万套,增长72.4%,以此计算,2011年保障性安居工程投资或将达1.4万亿元人民币而计划新增的420万套住房中,公共租赁房将占主要部分

天山股份()

国泰君安:保障房建设提升水泥需求预期

2、加大保障性住房建设力度将能有效弥补房地产开工的不足,我们假设每套保障性住房平均居住面积为60平米,则保障性住房的建设面积达到1000万套*60平米/套=6亿平米,相当于2010年房地产新开工面积(16.38亿平米)的37%2011年新增的420万套保障房建设面积(420万套*60平米/套=2.52亿平米),预示着2011年新开工面积会增长15.38%左右,我们认为明年的房地产新开工面积数据依然将保持高位

东方雨虹()

尖峰集团()

江西水泥()

我沥青混凝土成本分析们预计公司 11-12年的eps 为0.91、1.58,对应的市盈率为35.07、20.11,鉴于公司产品极具特色,产能释放值得期待,我们给予推荐评级(长江证券)

估值:重申“买入”评级;目标价升至61.60元

风险:高通胀风险

二、玻璃需求增长加快,高端产品将成亮点

水泥价格根据数字水泥网信息,我们可以发现,春节后国内水泥市场整体比节前跌幅为1.86%从区域来看,主要是:1、河南、山东等地小幅回落10-20元/吨;2、广西南宁及周边市场价格高标号回调40-50元/吨,低标号回调90-100元/吨;3、安徽、江西、湖南长株潭、海南等地价格回调20-50元/吨;4、辽宁省价格小幅上涨10元/吨从原因来看,河南、山东等地主要是节后需求较为疲弱,为减库存而略微下调价格;广西地区则是因为一我国沥青路面现状方面春节前后有3条5000吨生产线投产(扶绥海螺1条,隆安四合1条,华润田阳1条),另一方面受到民工未到位、持续雨水天气影响,需求启动较慢,企业有压库现象显现,华东、华中地区价格小幅回调也因类似原因;辽宁地区价格小幅上调跟去年主导企业停窑未储存熟料有关

卧龙地产()

行业龙头受益,行业整合将加速条件要求严格控制保温瓶项目与东中部地区等产能过剩区域,提倡技术改造与升级,但大部分企业可能由于盈利能力差而无法进行改造行业龙头本身实力较强,融资渠道多样化,因而有望成为行业整合的重要角色如近期日用玻璃器皿龙头安徽德力股份通过上市融资,产能扩张有望进一步提高市场占有率

十只建材股有望走强

看好逻辑依然延续,供给拐点+竞争理性回归首先从中国沥青企业行业安全边际来看,经过本轮反弹,行业依然具有较大安全边际,11年重点企业估值仅为13倍,业绩还存在进一步超预期可能其次从推荐逻辑来看我们依然认为11年为供给向好拐点,行业供需向好趋势确立目前限制新建产能以及淘汰落后产能政策依然没有放松,从协会已公告部分省份10年新增产能数据来看,按照09年人口测算全年人均熟料产能已达到899公斤(红线为900公斤停批),同时人均达到900公斤省份进一步增加已达到16个省份,包括华北:河北、山西、内蒙;东北:辽宁;华东:浙江、安徽、江西;中南:湖北、广西;西南:重庆、四川;西北:陕西、青海、宁夏、新疆最后,经过10年下半年节能减排带来盈利回升,水泥企业竞争回归理性,从而限电结束价格季节性回落后,华东市场部分企业沥青龙头企业吨毛利依然维持在100元/吨以上,同比大幅提升

7000万元增投900万㎡超白压延玻璃,未来盈利谨慎乐观公司目前拥有蚌埠1线250t/d超白压延线,2线1500万㎡将于今年下半年投产本次公司继续在蚌埠投资7000万元,预计将于2012年达产建成后公司超白压延产能将达到3025万㎡,为目前的5倍今年国内规模较大的产商均加快超白压延玻璃投资,我们预计2011年底该产品价格可能出现下滑,对公司该业务盈利谨慎乐观

风险提示:特玻业务投产时间及市场销售情况可能影响公司未来业绩的释放(中投证券)

试点范围的扩大意味着两地试点已取得了初步效果,表达了政府对继续推进建材下乡的态度建材下乡将由此逐步覆及其他省市

福建水泥()

给予“推荐”投资评级根据我们的盈利预测,公司10-12 年的沥青行业发展趋势eps为0.63、0.73、0.92 元,给予公司“推荐”的投资评级假设公司本次增发1.4 亿股本,则摊薄后的eps 分别为0.48、0.59 与0.74 元

第三,增资混凝土投资公司,加快混凝土市场区域整合进度

年报业绩基本符合预期建材行业10年年报业绩基本符合预期,加权平均业绩增速预计在54%,其中业绩增速高于50%企业包括:海螺水泥、天山股份、江西水泥、金晶科技、南玻a,业绩增速达到25%-50%企业包括:冀东水泥、祁连山、青松建化

山西证券:大项目开工支撑水泥需求增长

业绩弹性最大,给予公司买入评级去年3季度以后,江西区域内水泥市场价格提升近60%,公司充分受益价格提升所带来的业绩增长,我们认为今年在区域集中度较高和需求不成问题的背景下,水泥价格保沥青前景持平稳的可能性较大,受同比基数效应影响,今年水泥平均价格同比增幅在40%以上暂不考虑此次增发对业绩摊薄,我们预计2010/2011/2012年eps分别为0.42元、0.83元和1.03元,业绩增长明显,加之停牌期间水泥板块表现优异,公司股价存在补涨需求,维持“买入”评级(山西证券)

本次收购锦溪水泥的盈利能力较强锦溪水泥位于江西省乐平市,公司于2009年7月通过南方万年青收购其50%股权,间接持股比例25%,拥有日产2500和日产3000生产线各一条,水泥总产能为422.37万吨,权益产能仅105万吨锦溪水泥2009年和2010年前三季度的利润率分别为7%和7.7%,均高于同期的公司1%和6.04%本次是母公司直接收购其余50%股权,持股比例上升到75%,权益产能增加到316.5万吨,使公司权益产能上升到1204.28万吨,增加21.25%

建筑建材14家公司披沥青混凝土价格露年报 营业利润增长6倍

海螺水泥的资产负债和现金流情况都非常好由于政府严格控制新增产能,我们相信2011年公司很可能实施并购,从而进一步为利润和股价带来上升空间

风险提示:超白玻璃销市场销售情况及纯碱供求压力对公司业绩造成的影响(中投证券)

长城证券:静待水泥行业旺季来临

风险提示:光伏政策逐步退出后对光伏玻璃需求的下滑

根据水泥协会统计,2011年2月25日,全国水泥价格人民币384.7元/吨,周环比下跌为1.03%

产能控制与节能减排要求趋严准入条件从企业生产条件、项目布局、生产工艺与设备、能源消耗、环境保护等方面进行规定

行业分析:2011年全国建材市场走向(本页)

会议邀请了部分省(市、区)工业主管部门、建材部分企业、研究设计院所及相关协会的专家工业和信息化沥青路面价格部原材料司司长陈燕海、巡视员贾银松、副司长高云虎、副巡视员吕桂新到会并讲话(工信部网站)

中航三鑫:玻璃业务驱动业绩超预期,加大特玻投资力度

国统股份()

2010年是水泥投放高峰期的最后一年38号文出台对水泥投资高位急刹车有了明显抑制,2010年水泥投资1754.9亿元,同比增长3.9%,与2009年的61.75%增速相比,降幅非常明显2010年水泥投资额增速下降预示今年的水泥新增产能进一步降低,按目前在建的生产线和产能估算,预计今年投产的水泥熟料产能将在1.3亿吨左右,比2010年下降一半以上

公司年报公布信息显示出公司具有很强的成本控制能力,而且2010年盈利增速明显强于汽车行业整体增速我们研判:2011年随着公司出口业务规模化,高附加值的新产品不断推出, 收购的重庆万盛浮法玻璃开始提供玻沥青洒布车璃原片从而提高自给率,去年改造的福清三线建筑级浮法玻璃生产线产能释放,公司业绩也会稳步增长我们预计福耀玻璃11-13年eps分别为1.2元、1.4元和1.7元,当前股价对应11-13年pe 分别为10倍、8倍和7倍远低于汽车及零配件行业平均pe, 严重被低估总之,该公司主营业务盈利能力强,出口和新产品是公司的新亮点,公司业绩会伴随中国汽车销量的进一步增长而继续辉煌基于以上考虑,我们维持之前“强烈推荐”的评级,未来12个月的目标价为16元

从行业动态来看,交通运输部近期在北京召开全国农村公路工作电视电话会议表示,吹响了全国新一轮农村公路建设的号角,我国农村的交通状况必将进一步改善,广大农民群众出行将更加方便统计显示,到去沥青行业招聘年底,全国仍有1200个乡镇、12万个建制村不通沥青(水泥)路,其中90%集中在西部地区和边远贫困地区在这些地区,建设的重点是乡镇、建制村通沥青(水泥)路已基本实现了乡镇和建制村通沥青(水泥)目标的,建设重点要逐步向县乡道改造、连通路建设等方面转移市场人士表示,发展农村道路建设,将为建筑建材行业带来新的发展机会,提高该行业的上市公司盈利空间

投资要点:

中投证券:光伏玻璃前景广阔

建筑材料工业十二五发展规划已形成征求意见稿

华新水泥()

超白压延玻璃与tco玻璃为两大类光伏玻璃晶硅电池占据光伏行业80%份额,其所需盖板玻璃为超白压延玻璃;薄膜电池占比20%,需使用tco玻璃作为电池前电极

风险提示:

海螺水泥()

需求:“十二五”开局沥青洒布车之年,大项目开工支撑水泥需求增长今年是“十二五”开局之年,整个宏观大环境为水泥行业提供比较宽松的需求空间水泥作为典型的投资拉动型行业,为保民生、保增长而采取积极的财政政策是利于投资的,多项长期重大工程项目开工建设如1000万套保障住房建设、未来10年每年近4000亿元的水利投资规模、8500亿元的铁路投资、未解决城市拥堵问题轨道交通建设加快以及区域振兴规划推出等基础设施建设均支撑水泥需求增长

看好公司在三北地区产能扩张的持续进行,不过考虑到此次公告将筹建的两条生产线目前仍只是筹备阶段,其产能的释放可能要到2012年下半年或2012年预计2010-12年摊薄后(今年将进行定向增发)eps分别为1.20、1.62和2.56元,对应28日收盘价,pe分别为21.5、15.沥青混凝土摊铺机93和10.08倍(长江证券)

本周华东地区安徽、江西两省价格出现回落,幅度20-50元/吨,其他省份继续保持平稳安徽市场主要体现在巢湖、合肥一带,下调40元/吨由于该地区去年投产生产线较多,元月十五过后,需求又未能及时启动,企业因胀库下调价格

亚泰集团()

投资策略水泥行业近一个月尤其是春节过后水泥板块在二级市场表现非常抢眼,截止目前月涨幅17.42%,居各子行业之首在行业涨幅可观和业绩修复的背景下,目前水泥行业pe(2011)为17倍,相对于重点公司2011年平均增长54%的业绩,估值水平不高,维持行业“看好”评级在上市公司选择上,我们认为:①东部水泥股如华新水泥、江西水泥、海螺水泥、巢东股份等业绩高弹性尤其上半年会是股价继续走强的最大催化剂;沥青行业现状②目前西部水泥股如祁连山、赛马实业等pe估值优势明显,青松建化、天山股份估值虽超过20倍,但受益大规模的新疆开发战略,理应给予更高的估值溢价,西部区域水泥景气呈现出高增长、高集中度、高毛利率等“三高”特征,上市公司之间也有整合和区域外延式扩张的表现,对未来增长的确定性时间更长

*st秦岭

估值情况目前行业pe(ttm、整体法)为27.88,相对于沪深300pe溢价率为1.77;pb(整体法)4.09,相对于沪深300pb溢价率为1.40

建材下乡的逐步深入,农村市场需求的大力挖掘,将利好水泥、新型建材板块,我们继续看好行业具体个股,水泥方面,我们维持此前投资逻辑,推荐华新水泥、海螺水泥、江西水泥、同力水泥、天山股份、塔牌集团此外沥青混凝土我们推荐具备节能建材产品的中航三鑫、南玻a、北新建材、伟星新材、金晶科技

行情走势水泥制造指数2月28日收盘点位为6252.48,最近双周(2月15日-2月28日)涨幅为5.62%;同期上证a股指数2月28日收盘点位为2905.05,最近双周涨幅为0.20%水泥涨幅领先同期涨幅5.42个百分点

扩大试点范围标志着此前的试点效果符合预期

区域市场集中度呈三足鼎立从江西省内水泥企业的竞争格局来看,省内水泥市场正在逐渐形成三足鼎立的竞争格局2010年,南方水泥、江西水泥和海螺水泥三家企业的水泥产能占整个江西省全部产能约三分之二公司是江西省最大的水泥生产企业,在省内拥有玉山、万年、瑞金、赣州、乐平五大熟料生产基地,总产能达到1700万吨,占全省20%以上市场份额,而在赣南和赣东北区域的市场占有率达到60%以沥青混凝土密度上

具体来看,已披露年报的建筑建材公司中,有8家公司去年营业利润实现增长,这些公司分别为兔宝宝、金螳螂、斯米克、东南网架、西部建设、国栋建设、方兴科技和北京利尔其中,兔宝宝去年营业利润增长最快,实现营业总收入10.81亿元,同比增长22.16%;实现营业利润3642.03万元,同比增长3.44倍;实现净利润3269.48万元,同比增长47.62%,实现每股收益0.18元作为公司主营的板材产品销售收入约为9.5亿元,同比增长24%,营业利润率为12.85%,与上年相比微幅上升公司表示,上半年国内房地产市场回暖,国内市场需求持续上升且国际市场需求回暖,后续订单稳定,以及2009年基数较低是造成营业收入增长的主要原因公司还表示,去年新开业专卖店数量200余家,专卖店总数超过500家,2011年将完成300家兔宝宝专卖店沥青路面发展前景的建设任务

公司目前价值严重低估我们对公司各业务的分别进行了估值,我们将各业务的估值加总,得到了公司整体估值我们保守估计公司的合理市值在225.5亿元与276.5亿元之间,对应公司每股价格为11.93元与14.52元,为此,我们认为,按照目前的a 股市场估值情况,公司的价值至少被低估66%_100%,价值严重低估,为此我们给予“强烈推荐”评级

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福耀玻璃:业绩符合预期,出口及新产品助力2011