能源化工周报-沥青
银河期货能源化工事业部
.05.28-06.01
近期市场动态
?装置动态
盘锦北方计划5月25日左右停产检修，检修20天
中海营口计划6月5日停产检修
岚桥石化开始生产沥青
东明石化31日转产焦化
滨阳燃化将于6月停产检修
?市场综述
期货方面，本周沥青期货价格走出逐步企稳行情，整体上震荡偏强，盘面显示有较强的支持。截止周五（6月1日），主力合约BU收盘价点，较上周五下跌30点，跌幅-0.94%，最高价点，最低价点，持仓量手，减少手，减幅-19.72%，成交量手，减少手，减幅-38.68%。现货方面，沥青现货情况。本周，各地区沥青价格稳中上涨，涨幅趋缓，价格上涨50-元/吨。（仅供参考）
一、产业链数据
期货盘面
项目1
合约名称
上周五
本周五
涨幅
最高价
最低价
项目2
上周五
本周五
Bu
-0.46%
沥青成交（手）
Bu
-0.94%
主力持仓（手）
原油价格
WTI主连
67.50
65.71
-2.65%
67.34
56.51
沥青厂库（吨）
/
/
Brent主连
76.45
78.71
0.34%
77.95
76.35
沥青仓库（吨）
/
/
现货盘面
项目3
现货名称
上周五
本周五
项目4
名称
上周五
本周五
项目5
上周
本周
元/吨
山东地区
进口
价格
$/MT
韩国FOB
.5
.5
炼厂利润
19.18
41.29
齐鲁石化
新加FOB
京博石化
韩CIF东
裂解价差
-4.47
-8.95
东明石化
新CIF南
进口利润
-46.26
-68.31
华东地区
华南地区
MOPS
$/b或
$/MT
石脑油
75.89
74.09
汇率
6.
6.4
相关产品
元/吨
山东汽油
92#汽油
87.59
85.36
项目6
上周
本周
山东柴油
0#柴油
90.67
89.7
库存率
30%
33%
山东焦化料
#燃
.93
.11
开工率
45%
55%
二、产业链分析
本周沥青期货价格走出逐步企稳行情，整体上震荡偏强，盘面显示有较强的支持。截止周五（6月1日），主力合约BU收盘价点，较上周五下跌30点，跌幅-0.94%，最高价点，最低价点，持仓量手，减少手，减幅-19.72%，成交量手，减少手，减幅-38.68%。
原油方面，OPEC与非OPEC产油国表示将维持减产协议，导致原油价格止跌回升，由于美国石油产量不断上升，本周五原油受压下跌。截止周五（6月1日），布伦特原油8月合约收于76.71美元/桶，较上周五上涨0.26美元，涨幅0.34%，最高价77.95美元/桶，最低价76.35美元/桶；NYMEX原油7月合约收于65.71美元/桶，较上周五下跌1.79美元，跌幅-2.65%，最高价67.34美元/桶，最低价65.51美元/桶。见图1
图1:Brent首行（左）与沥青主力（右）走势单位：$/b或元/吨
图2:国内沥青价格走势单位：元/吨
资料来源WIND资讯银行期货研发中心
（一）现货成交情况
（1）沥青现货情况。本周，各地区沥青价格稳中上涨，涨幅趋缓，价格上涨50-元/吨。华南地区，沥青价格元/吨，上涨元，涨幅4.89%；长三角地区价格元/吨，上涨50元，涨幅1.58%，山东地区价格元/吨，上涨50元，涨幅1.57%；西北地区价格维持元/吨；东北地区价格维持元/吨；华北地区价格元/吨，上涨50元，涨幅1.56%；西南地区价格0元/吨，上涨80元，涨幅2.15%。上涨动力较强的地区依旧为山东、华南、华东地区，总体上涨幅度较上周大幅减少。具体见图2.
（2）成品油情况。本周国内成品油价格回调。较上周五（5月25日），山东地炼汽油价格下调元至元/吨，下调幅度-2.71%；地炼柴油价格下调元至元/吨，下调幅度-3.37%。国营汽油价格下调元至元/吨，下调幅度-1.34%；国营柴油价格下调元至元/吨，下调幅度-1.73%。见图3.
（3）新加坡成品油市场。本周新加坡成品油市场回调，截止至本周四，新加坡石脑油价格74.美元/桶，较上周五下跌1.80美元，跌幅-2.37%；92#汽油价格85.36美元/桶，下跌2.23美元，跌幅-2.55%；0#柴油价格89.70美元/桶，下跌0.97美元，跌幅-1.07%。见图4。
图3:国内成品油价格（左）与Brent走势单位：$/b或元/吨
图4:新加坡成品油价格走势单位：$/b
资料来源WIND资讯银行期货研发中心
（二）产业利润
（1）裂解价差。本周，受原油价格回升影响，裂解价差下降4.48点至-8.95点。自年以来，裂解价差最低值为-38.36点，最高值为99.34点。见图5；
（2）炼厂利润。本周，由于沥青现货价格继续稳中上行，炼厂转亏为盈，山东地炼平均利润为41.29元/吨，较上周上升22.11元/吨。自年至今，炼厂利润最低值-.59元/吨，最高值.65元/吨。见图5；
图5:裂解价差（右）单位：$/b或元/吨
图6:炼厂理论利润（左）单位：$/b或元/吨
资料来源WIND资讯银行期货研发中心
（3）进口利润。本周，韩国沥青华东到岸价格美元/吨，较上周上涨20美元，涨幅4.94%。收进口沥青价格上涨以及汇率上行影响，本周华东地区进口利润继续下降至-68.31元/吨，较上周下跌22.04元。自年以来，进口利润最小值-.68元/吨，最大值.50元/吨。见图7；
图7:华东沥青进口利润单位：元/吨
图8:山东焦化料与沥青走势单位：元/吨
资料来源WIND资讯银行期货研发中心
（三）供给端分析
图9:库存和开工率
图10:沥青产量和进出口单位：万吨
资料来源WIND资讯银行期货研发中心
（1）炼厂库存率
本周，国内主要沥青厂总库存率33%，与上周相比上升3%。其中，西北地区疆内需求清淡，疆外需求尚可，炼厂基本产销平衡，库存与上周持平，维持64%；东北地区，盘锦北方已于5月25日停产检修，带动整体库存大幅下降18%至38%；华北山东地区，山东部分炼厂沥青恢复生产，带动总库存上升8%至31%。；长三角地区，沥青总供应量较上周略增，但下游需求一般，炼厂库存上升8%至18%；华南地区，中石油炼厂沥青供应尚未恢复，带动库存水平下降3%至28%。
（2）沥青开工率
本周，国内沥青厂装置总开工率55%，较上周上涨10%。其中，西北地区，炼厂正常生产，开工率稳定在65%；东北地区，盘锦北方5月25日停产检修，检修20天左右，带动开工率下降13%至48%；华北山东地区，两主力炼厂本周沥青正常生产，带动开工率大幅上升35%至66%；长三角地区，他炼厂正常生产，总开工率上升5%至47%；华南西南地区，整体开工率维持55%。
（3）地炼常减压开工率
本周，暂无炼厂进行开工或停工，个别炼厂小幅调整开工负荷。受此影响，本周山东地炼一次常减压开工负荷与上周基本持平，仅微幅下滑，山东地炼一次常减压装置平均开工负荷为63.41%，与上周相比下跌0.25个百分点。
（4）产量和进出口。3月份，沥青产量.63万吨，同比减少14.02万吨，同比下降7.02%，与去年同期相比，开工率偏低。进口方面，3月份沥青进口量47。39万吨，环比增加13.06万吨，同比增加6.93万吨，同比上涨17.13%。4月份。沥青产量.69万吨，同比增加13.24万吨，同比上涨6%。具体见表2和图10。
表2沥青表观消费情况单位：万吨
时间
产量
中石油
中石化
中海油
地方炼厂
进口量
出口量
表观消费量
.2
59.4
47.7
17.9
37.2
35.55
1.17
.58
.3
52.1
50.3
23.2
30.7
41.74
2.06
.98
.23
50.3
62.83
25.1
65
55.80
0.81
.21
.29
45.5
57.64
27.8
83.35
53.01
0.68
.61
48.3
63.69
21.61
74.4
51.85
0.64
.21
.93
40.6
62.63
20.45
61.25
54.63
0.26
.3
.23
59.36
63.67
25.4
75.8
48.94
1.33
.83
.28
57
66.53
22.5
77.25
52.28
4.95
.61
.19
49.4
62.39
23.1
81.3
40.02
1.24
.26
.22
52.6
69
20.42
77.2
26.77
0.37
.62
.9
44.2
62.3
19.3
77.1
15.39
2.61
.69
.18
43.7
59.28
21.5
66.7
19.13
4.47
.84
.23
41.9
61.6
11
46.8
28.1
2.42
.93
.75
39.32
59.08
12.05
52.3
31.3
1.67
.34
.65
51.80
65.35
17.05
65.46
40.46
1.31
.81
.75
51.9
68.55
16.9
59.4
38.61
1.03
.33
.6
58.9
63.9
23.2
72.6
55.97
6.20
.75
.58
56.97
61.4
21.61
77.6
43.78
2.11
.25
.39
66.49
68.4
25.5
79.0
40.14
2.47
.06
.33
68.03
73.9
27.6
87.8
52.85
5.00
.18
.8
81.7
72.7
30.4
93
52.46
3.00
.26
.36
64.04
72.10
29.80
90.42
39.9
3.53
.73
.59
71.45
69.74
20.1
86.30
47.21
3.08
.72
.98
53.84
63.09
18.9
73.15
33.10
6.74
.35
.01
51.34
60.66
15.81
53.20
39.68
6.13
.56
.81
40.82
55.69
11.00
43.30
34.33
4.99
.16
3
.63
55.35
58.25
19.03
53
47.39
4.59
.43
4
.69
55.49
63.12
16.48
83.60
/
/
/
图11:综合型炼厂产量单位：万吨
图12:单套型炼厂产量单位：万吨
资料来源WIND资讯银行期货研发中心
（四）需求端分析
4月份，公路固定资产投资完成额亿元，同比增加43.62亿元，增幅2.78%。1-4月份，全国公路固定资产投资累计完成额达亿元，同比增加8.7%。行业预期今年全年公路固定实际资产投资较去年增长10-15%，按往年情况，进入六月份后投资额会有明显的增加，而受天气和资金等因素影响，今年沥青旺季相对于往年可能会有延后。1-4月份，全国累计沥青产量.14万吨，同比减少7.34万吨，下降0.99%，整体开工率相对较低。此外，炼厂库存也处于相对低位，产销量比较稳定。综合来看今年沥青消费旺季行情值得看好，沥青价格有望较往年进一步上升。
本周，由于尚处于沥青消费淡季，下游需求释放较缓慢，加之沥青前期已有较大涨幅，需要一段时间的消化，在此情形下，炼厂可能逐步进入累库存阶段。
（五）策略建议
本周，沥青期货价格整体行情震荡偏强。目前来看，原油价格依旧是影响沥青期货价格的主要因素，近期油价下跌，并且波动较大，方向尚不明朗，对沥青的价格支撑减弱，短期内沥青期货震荡幅度可能较大，目前保持对短期内震荡走强的判断。现货方面，炼厂方面仍有进一步挺价的意愿，但价格涨幅已经明显下降，炼厂与贸易商均处于观望态度，预计短期内现货价格以稳定为主。
目前，对沥青本年度的需求依旧保持乐观判断，随着市场热情逐渐恢复，长期来看，沥青现货价格可能维持稳中上涨行情。期货方面，依旧看好沥青中长期行情，可以趁回调建仓。
风险方面：1、短期内原油价格下跌；2、长期沥青下游需求的实际释放情况（仅供参考）
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